近日，汽車智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈政策頻頻。先是工信部表示，將支持L3及以上級(jí)別的自動(dòng)駕駛功能商業(yè)化應(yīng)用；緊接著，工信部等五部門聯(lián)合發(fā)布《制造業(yè)可靠性提升實(shí)施意見》，指出汽車行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注自動(dòng)駕駛系統(tǒng)、智能座艙系統(tǒng)以及車載聯(lián)網(wǎng)終端等網(wǎng)聯(lián)關(guān)鍵部件。
這對(duì)智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈來說，無(wú)疑是巨大的利好。中信證券、民生證券等多家研究機(jī)構(gòu)指出，隨著國(guó)家與地方層面自動(dòng)駕駛行業(yè)法規(guī)逐步完善，智能車產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)公司將加快輔助駕駛技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品投放，汽車智能化產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。
汽車電子與汽車安全頭部供應(yīng)商均勝電子（600699.SH）正是其中之一。2014年成立的均勝電子從汽車功能件為主業(yè)的零部件起步，近年來通過不斷技術(shù)創(chuàng)新與國(guó)際并購(gòu)，成為一家汽車電子與汽車安全的零部件巨頭，并為全球所有主流汽車廠商供貨。
在其龐大的業(yè)務(wù)體量之下，均勝電子在智能駕駛的布局也在逐年擴(kuò)大，現(xiàn)有產(chǎn)品覆蓋與自動(dòng)駕駛有關(guān)的人機(jī)交互、行車安全（主動(dòng)、被動(dòng)安全）、車載信息娛樂、新能源汽車電池管理系統(tǒng)和5G車載互聯(lián)等方面。智能駕駛相關(guān)業(yè)務(wù)，正在成為這家汽車零部件巨頭越來越重要的發(fā)展方向。
巨頭的智能駕駛領(lǐng)域布局
近年來，智能駕駛領(lǐng)域商業(yè)化正在快速落地，整個(gè)汽車智能化產(chǎn)業(yè)鏈成為了資本市場(chǎng)的“香餑餑”。根據(jù)ICVTANK數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，2026年L1及以上自動(dòng)化汽車的全球市場(chǎng)滲透率將達(dá)到94.24%，到2024年底，L2及以上自動(dòng)化車輛的滲透率將超過一半。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為，智能駕駛商業(yè)化落地應(yīng)用進(jìn)程不斷推進(jìn)，為資本市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的估值提供進(jìn)一步支撐。作為全球老牌汽車零部件巨頭，均勝電子早早在智能駕駛領(lǐng)域全面布局，定位智能駕駛領(lǐng)域的Tier1，開展從L0至L4級(jí)各級(jí)別自動(dòng)駕駛技術(shù)研發(fā)。
早在2015年，均勝電子完成對(duì)德國(guó)汽車零部件企業(yè)QuinGmbH的收購(gòu)，進(jìn)一步完善公司產(chǎn)業(yè)鏈上智能駕駛領(lǐng)域的體系建設(shè)，確立公司在汽車HMI（人際互動(dòng)）解決方案提供者領(lǐng)域的行業(yè)地位；2016年，均勝電子收購(gòu)TS汽車信息板塊，2021年設(shè)立了智能汽車技術(shù)研究院與新能源研究院。
長(zhǎng)期布局的果實(shí)已經(jīng)在陸續(xù)收獲。就在不久前，均勝電子發(fā)布首款智能駕駛域控制器產(chǎn)品nDriveH，是全球首批基于高通SnapdragonRide第二代芯片平臺(tái)的智能駕駛解決方案之一。
據(jù)介紹，該款產(chǎn)品擁有高性能、全冗余、全路徑ASIL-D的特性，具有強(qiáng)算力、全方位感知和雙芯片結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的特質(zhì)，并通過最高等級(jí)功能安全認(rèn)證，同時(shí)在輕量化、功耗和可靠性等方面表現(xiàn)出色；并且，該產(chǎn)品通過軟硬件深度融合的行泊一體設(shè)計(jì)，擁有支持NOP（輔助駕駛功能）等復(fù)雜的規(guī)劃算法與數(shù)據(jù)融合等功能。
均勝電子在智能駕駛領(lǐng)域中的“朋友圈”也在不斷擴(kuò)展。目前，均勝電子圍繞智能駕駛域控制器等產(chǎn)品的商業(yè)化落地，已與英偉達(dá)、高通、地平線、黑芝麻等各芯片廠商建立合作關(guān)系，并和國(guó)內(nèi)外多家整車廠商共同推進(jìn)基于不同芯片平臺(tái)的智能駕駛域控制器、駕艙融合域控制器及中央計(jì)算單元等項(xiàng)目的研發(fā)。據(jù)悉，部分項(xiàng)目已經(jīng)完成A樣的開發(fā)和POC（驗(yàn)證測(cè)試）。
智能駕駛帶來新機(jī)會(huì)
除了智能駕駛所屬的汽車電子業(yè)務(wù)板塊之外，均勝電子的汽車安全業(yè)務(wù)板塊同樣將受益于智能駕駛行業(yè)的發(fā)展。
智能化趨勢(shì)下，雖然新能源車的零部件相比燃油車在減少，但搭載的汽車安全產(chǎn)品，不僅沒有遭到減配，反而迎來產(chǎn)品升級(jí)和市場(chǎng)擴(kuò)容的雙重機(jī)會(huì)。
中高端新能源車的安全氣囊，從原來4個(gè)提高到9個(gè)，有的甚至搭載12個(gè)安全氣囊作為新車賣點(diǎn)；傳統(tǒng)的安全帶升級(jí)為主動(dòng)式預(yù)緊限力卷收器；方向盤也加入更多的智能化功能，成為智能座艙大屏?xí)r代的控制中心，汽車安全系統(tǒng)單車價(jià)值不斷提升。
根據(jù)官方信息，均勝電子近年來陸續(xù)開發(fā)了駕駛員監(jiān)控系統(tǒng)（DMS）、車內(nèi)乘員監(jiān)控系統(tǒng)（OMS）、電動(dòng)安全帶（MSB）和智能方向盤等集成安全解決方案，頂棚式乘員氣囊（HPAB）、遠(yuǎn)端側(cè)氣囊（FSAB）等新型安全氣囊系統(tǒng)，以及高壓電池?cái)嚅_裝置（PBD）等安全系統(tǒng)，為駕乘者提供全方位的行車保護(hù)，未來也將成為面向智能駕駛的重要組成部分。
值得注意的是，與新興的智能駕駛公司不同，均勝電子與國(guó)內(nèi)外主流整車廠有持續(xù)穩(wěn)定的合作關(guān)系，訂單獲取優(yōu)勢(shì)也更為明顯。均勝2022年年報(bào)顯示，去年均勝電子新獲訂單合計(jì)約763億元，其中新能源汽車平臺(tái)的訂單超過460億元，占比超60%。
國(guó)際咨詢公司StrategyAnalytics預(yù)測(cè)，到2028年，汽車安全系統(tǒng)全球市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到810億美元。作為國(guó)際領(lǐng)先的汽車電子供應(yīng)商和全球第二大的汽車安全供應(yīng)商，均勝電子不僅可以在汽車智能化領(lǐng)域取得突破，汽車安全業(yè)務(wù)也將在自動(dòng)駕駛時(shí)代獲得新的發(fā)展。
被低估的智能駕駛Tier1
與A股其他智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)相比，均勝電子的股價(jià)可謂“性價(jià)比”很高。截至7月3日收盤，均勝電子股價(jià)報(bào)17.88元/股，PE-TTM僅32.51倍。
而與均勝電子同處智駕領(lǐng)域的德賽西威（002920.SZ），同期PE為68.17倍，市值達(dá)870.70億元；2022年4月上市的“新貴”經(jīng)緯恒潤(rùn)（688326.SH），同期PE高達(dá)100.47倍，中科創(chuàng)達(dá)（300496.SZ）市盈率也達(dá)到了57.13倍。
從基本面看，拖累均勝電子股價(jià)的因素已經(jīng)改變。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以看出，2022年均勝電子業(yè)績(jī)觸底反彈，營(yíng)收重回正增長(zhǎng)軌道，全年實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收497.93億元，同比增9.03%，利潤(rùn)端則扭虧為盈；2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收132.22億元，同比增長(zhǎng)12.72%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)226.72%。
均勝電子業(yè)績(jī)反彈邏輯確立，市值的“高性價(jià)比”也被國(guó)內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)認(rèn)可。
瑞銀證券在6月發(fā)布的一份研究報(bào)告中認(rèn)為，均勝電子此前因?yàn)榇饲皩?duì)安全業(yè)務(wù)整合對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐闪溯^長(zhǎng)事件拖累，目前整合已經(jīng)進(jìn)入尾聲，毛利率已經(jīng)企穩(wěn)。“由于公司當(dāng)前估值相較智能座艙同類公司有較大折扣，我們上調(diào)評(píng)級(jí)至買入。”瑞銀將均勝電子的目標(biāo)價(jià)大幅上調(diào)至21元。
中信證券指出，此次發(fā)布基于高通方案的智駕域控，表明均勝電子在產(chǎn)品研發(fā)方面持續(xù)突破，訂單獲取與量產(chǎn)落地有望加速。此外，均勝電子也在持續(xù)探索激光雷達(dá)、4D毫米波雷達(dá)、攝像頭等智能傳感器領(lǐng)域的技術(shù)生態(tài)。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，最近6個(gè)月內(nèi)，共有14家券商機(jī)構(gòu)對(duì)均勝電子表示看好，其中有5家機(jī)構(gòu)維持“增持”評(píng)級(jí)，有9家機(jī)構(gòu)維持“買入”評(píng)級(jí)。
