小i機(jī)器人是中國(guó)領(lǐng)先的人工智能企業(yè)，該公司努力打造中國(guó)版ChatGPT。小i機(jī)器人目前擁有一個(gè)智能平臺(tái)，服務(wù)于金融服務(wù)、醫(yī)療保艦建筑、制造和公共部門(mén)等客戶。
大型語(yǔ)言模型“華藏”
2023年6月29日，小i機(jī)器人宣布推出其先進(jìn)的大型語(yǔ)言模型（LLM）“華藏”。據(jù)該公司稱，“華藏”是一個(gè)由大約200名工程師組成的專門(mén)團(tuán)隊(duì)開(kāi)發(fā)的基礎(chǔ)模型，它使用專有算法，利用由小i機(jī)器人獨(dú)立收集、獲取和匯總的數(shù)據(jù)。該模型可廣泛應(yīng)用于金融服務(wù)、醫(yī)療保艦建筑、能源、電信、教育、電子商務(wù)、物流、旅游、媒體、制造、汽車、制藥、司法、零售等各個(gè)領(lǐng)域。該公司強(qiáng)調(diào)了其三個(gè)關(guān)鍵特點(diǎn)：
可控在法律法規(guī)、算法能力、文化價(jià)值觀、倫理道德等方面具有可控性，包括國(guó)家和企業(yè)層面的數(shù)據(jù)安全、內(nèi)容輸出。
可定制可以根據(jù)特定的客戶需求定制模型，包括模型定制、內(nèi)容定制、組件定制和場(chǎng)景定制。
可用該模型的特點(diǎn)是其工業(yè)應(yīng)用具有低計(jì)算成本、低部署成本和低培訓(xùn)成本。
在發(fā)布會(huì)上，該公司明確提出了未來(lái)12個(gè)月的發(fā)展目標(biāo)，我認(rèn)為投資者應(yīng)該對(duì)小i機(jī)器人感到興奮。
對(duì)股價(jià)的影響
小i機(jī)器人于2023年3月9日上市。目前該股股價(jià)略低于IPO發(fā)行價(jià)。在LLM的推動(dòng)下，該股的日均交易量躍升至94.1萬(wàn)美元。
小i機(jī)器人主要有兩大收入來(lái)源，其中包括基于模型的云平臺(tái)產(chǎn)品以及技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)，主要服務(wù)于電信、金融、云、基礎(chǔ)設(shè)施、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域的各類企事業(yè)單位。
隨著中國(guó)人工智能市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)，小i機(jī)器人將繼續(xù)保持高增長(zhǎng)率。IDC預(yù)測(cè)，“到2026年，中國(guó)的人工智能投資預(yù)計(jì)將達(dá)到270億美元（2021-20 26年復(fù)合年增長(zhǎng)率為26.5%）”，排名世界第二。
麥肯錫表示：“到2030年，人工智能用例每年可創(chuàng)造6000億美元的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，其中包括由人工智能產(chǎn)品產(chǎn)生的收入，以及通過(guò)提高效率和生產(chǎn)力節(jié)省的成本。”
通過(guò)簡(jiǎn)單的計(jì)算，我認(rèn)為到2026財(cái)年，小i機(jī)器人的收入將在1.23億美元至2.64億美元之間，到2030財(cái)年將接近10億美元。
從該公司發(fā)布會(huì)上分享的情況來(lái)看，小i機(jī)器人顯然希望復(fù)制OpenAI的成功。據(jù)路透社報(bào)道，預(yù)計(jì)2023年OpenAI的收入為2億美元，2024年為10億美元。如果小i機(jī)器人成為中國(guó)的OpenAI，并以類似的方式實(shí)現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)，那么小i機(jī)器人的財(cái)務(wù)狀況將更好。
股票估值
小i機(jī)器人目前的P/LTM Sales為8.7倍。我給予該股每股7.8美元的目標(biāo)價(jià)，意味著比當(dāng)前價(jià)格上漲47%。
結(jié)論及風(fēng)險(xiǎn)
我認(rèn)為小i機(jī)器人推出LLM是一個(gè)重要的里程碑，將引領(lǐng)其未來(lái)的業(yè)務(wù)。覆蓋國(guó)際市場(chǎng)和推出一個(gè)開(kāi)源平臺(tái)對(duì)一件公司來(lái)說(shuō)都是大事。
此外，我認(rèn)為這對(duì)小i機(jī)器人來(lái)說(shuō)是一個(gè)可行的計(jì)劃，因?yàn)樵摴疽呀?jīng)擴(kuò)大了研發(fā)規(guī)模（4個(gè)研發(fā)中心，研發(fā)人員占員工總數(shù)的62.5%，50多名外部專家，與10多所頂尖大學(xué)建立了合作關(guān)系）。同時(shí)，小i機(jī)器人已經(jīng)在各個(gè)領(lǐng)域擁有非常強(qiáng)大的影響力，因此該公司在建立全球商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)方面處于有利地位。
在投資風(fēng)險(xiǎn)方面，我認(rèn)為有幾點(diǎn)值得一提。
首先，由于ChatGPT已經(jīng)設(shè)定了很高的標(biāo)準(zhǔn)，并讓超過(guò)1億用戶熟悉了人工智能技術(shù)，小i機(jī)器人將不得不推出更強(qiáng)大的產(chǎn)品，讓市場(chǎng)和用戶興奮起來(lái)。
其次，OpenAI的成功確實(shí)令人興奮，但人們也應(yīng)該意識(shí)到其成本。根據(jù)TheInformation的說(shuō)法，“OpenAI去年的虧損大約翻了一番，達(dá)到5.4億美元左右，因?yàn)樵摴狙邪l(fā)了ChatGPT，并從谷歌雇傭了關(guān)鍵技術(shù)人員。”隨著小i機(jī)器人按照其路線圖推進(jìn)，管理、研發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施成本也變得同樣重要。
最后，與其他在美國(guó)上市的中國(guó)公司類似，中概股的價(jià)值可能不會(huì)在美國(guó)市場(chǎng)上得到完全釋放，因?yàn)橥顿Y者需要時(shí)間來(lái)建立對(duì)中概股的信心。
