繼出門問問之后，又一家進軍大模型的AI獨角獸謀求上市“輸血”。
近日，國內AI語音獨角獸云知聲智能科技股份有限公司（以下簡稱：云知聲）向港交所主板提交上市申請，中金公司和海通國際為聯(lián)席保薦人。
這是云知聲第二次謀求IPO。早在2020年，這家公司就曾沖刺科創(chuàng)板AI語音第一股，但隨后以“出于戰(zhàn)略發(fā)展考慮”為由撤回上市申請。
不能免俗的是，云知聲招股書開頭的自我介紹部分，與出門問問頗有默契，著重介紹公司在2023年新推出的自有大語言模型“山海大模型”，該模型擁有600億個參數(shù)，是技術平臺云知大腦(UniBrain)的新核心，具有多語言及基本知識能力，能夠通過MaaS適配各種應用場景。
但是，如果要看公司收入的構成部分，主要都來源于云知聲多年來“做深垂直領域”戰(zhàn)略指導下的，為智慧生活和智慧醫(yī)療中的應用場景提供的產(chǎn)品和解決方案。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按收入計，云知聲是2022年中國第四大AI解決方案提供商，其中，在中國智慧生活及智慧醫(yī)院行業(yè)均排名第三。
雖然榜上有名，可是從賬面數(shù)據(jù)來看，公司連年虧損。此次若能成功上市，將為云知聲接下來的大語言模型發(fā)展提供必要的資金助力。
11年超30家資本入局，估值87億元
創(chuàng)立于2012年的云知聲，走過中國雙創(chuàng)與AI創(chuàng)業(yè)最紅火的10年，受到30余家外部機構及國資背景的資方支持，啟明創(chuàng)投、摯信資本、中網(wǎng)投、京東、中金、高通等知名機構皆在其列，估值近90億元。
云知聲的融資歷程比較復雜，有些輪次的融資分多次完成，下面我們對云知聲融資歷程稍做梳理。
2012年11月及2013年2月，公司完成天使輪融資，和易谷雨投資1300萬元。
1年后，云知聲就迎來A輪融資，和易谷雨追投1233萬元，啟明創(chuàng)投在本輪入局，投資人民幣5千萬元的美元等值。
2015年至3月至2016年2月，公司先后完成B輪與B+輪融資。3月，在B輪融資中，公司轉讓資本447萬美元，受讓人包括Sky Galaxy Investment、啟明創(chuàng)投；同時本輪增資3000萬美元，摯信資本出資2500萬美元，高通出資500萬美元。次年2月，公司完成B+輪融資5000萬元。
2017年及2018年，公司完成C輪融資共計7億3000萬元，由京東尚科、中網(wǎng)投、中金佳泰等12家資方共同出資完成。
D輪融資比較復雜，分D輪、D+輪、D1輪、D2輪及D3輪共5輪完成。2019年3月公司完成D輪融資，資本轉讓8910萬元，增資5393萬元；同年完成D+輪融資8922萬元，2年后完成D1輪融資，包括摯信資本5000萬美元與啟明創(chuàng)投5,00萬美元，以及天津樸樹出資3000萬元；2022年完成D2輪融資1000萬元；2023年4月完成D3輪融資共計3億7200萬元。
2023年5月，云知聲進行了上市前的最后融資，分兩次進行，分別是德陽數(shù)字等共計1億5000萬元，以及杭州富陽以對價人民幣2億元認購1,591,206股股份，占股比例為2.2931%，以此輪數(shù)據(jù)推算，云知聲估值約在87億元左右。
IPO前，啟明創(chuàng)投持有云知聲9.4%的股份，為最大機構投資方，其次為摯信資本持有8.9%，和易谷雨持有8.6%，中投持有6.4%。根據(jù)天眼查顯示，和易谷雨背后實際控制人為孫戈及麗水磐谷；中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金背后資方為中信國安集團、中郵人壽保險、中國移動通信、財政部、中國電信集團、中國聯(lián)合網(wǎng)絡通信集團、中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金管理有限公司以及國務院國資委等。
市占率不足10%，業(yè)績連年虧損
云知聲的主要收入構成來源于智慧生活與智慧醫(yī)療。報告期內，云知聲在智慧生活的收入占比分別占總收入的72.3%、77.4%、81.0%，同期智慧醫(yī)療收入分別占比為27.5%、22.5%、18.9%，3年來兩項收入占比分別各有漲跌，但收入合計始終接近100%，是云知聲的主要收入來源。
對這兩項收入的具體描述，云知聲在招股書中非常謹慎地寫到，公司“在中國智慧生活及智慧醫(yī)院行業(yè)均排名第三”，并給出具體數(shù)據(jù)：智慧生活市場占有率為8.3%，智慧醫(yī)療市場占有率為6.6，也就是說，云知聲兩項主要收入在市場占有率中都不足10%。同時，作為對比，智慧生活市場率排名前兩位的公司的數(shù)據(jù)分別為16.3%、11.8%，智慧醫(yī)療市占率排名前兩名的公司的數(shù)據(jù)分別為24%和21%。
寫到這里，不得不提起一樁陳年舊案。3年前云知聲第一次沖刺科創(chuàng)板時，曾因市占率數(shù)據(jù)被嚴重質疑，彼時云知聲援引灼識咨詢數(shù)據(jù)稱，其在白電市場市場占有率與智慧醫(yī)療領域的語音病歷市占率高達70%。
隨著這一數(shù)據(jù)的發(fā)布，中國語音語義技術應用的頭部公司科大訊飛當即跳出來表示，科大訊飛在醫(yī)療領域的智能語音應用，無論是深度、廣度還是營收規(guī)模均遠超云知聲，且無論從出貨量還是收入來說，云知聲在家電語音應用領域的份額也不到科大訊飛的1/10，質疑云知聲市占率高達70%的表述嚴重失實。
市場占有率表述被行業(yè)老大哥公開炮轟失實，對于謀求上市的公司來說無疑是一場公關災難，這種情況下，一般交易所會要求公司予以解釋澄清。事實上，云知聲在招股書中所述“白電市場”、“語音病歷市占率”與科大訊飛所述“家電語音應用領域”、“醫(yī)療領域”是不同范圍的限定詞。云知聲希望通過更詳細的限定詞提升自身實力形象，而科大訊飛則對云知聲這套文字游戲毫不買帳。其后不久，云知聲以“出于戰(zhàn)略發(fā)展考慮”為由撤回了其上市申請。
招股書反應出的另一個財務問題，是雖然公司的營收在逐年增加，但是卻始終未能實現(xiàn)扭虧為盈。
報告期內，云知聲收入分別為2.61億元、4.56億元及6.01億元，同期，剔除股份支付開支、贖回負債利息的融資成本及開支，云知聲經(jīng)調整凈虧損分別為2.10億元、1.72億元、1.83億元，累計虧損5.65億元。
那么，是哪些主要支出抵消了營收數(shù)據(jù)呢？
管理成本和經(jīng)營開支方面，報告期內，公司的硬件成本分別占收入的34.4%、51.0%及46.6%。云知聲表示期望在未來，通過標準化的產(chǎn)品和解決方案，來降低這方面的成本。
云知聲的另一項較大開支為研發(fā)開支費用，從2020年的1億8930萬元增加至2022年等2億8710萬元。隨著“山海大模型”的后期持續(xù)研發(fā)，推測這一項費用應當會繼續(xù)增加。
云知聲也在招股書中表示，IPO募集所得資金將主要用于提高研發(fā)能力，包括投資Atlas人工智能基礎設施、升級云知大腦以及人才培養(yǎng)與共同研發(fā)；投資新興的商業(yè)機會，并提高產(chǎn)品在行業(yè)垂直和場景中的采用和滲透；國際擴張和戰(zhàn)略合作；以及用作營運資金和一般企業(yè)用途。
IPO新故事：入局大模型
除了連年虧損，主要業(yè)務市占率不高等問題，作為一家以toB業(yè)務為主的技術供應商，云知聲面對的另一項難題，是經(jīng)濟整體下行的市場情況下，客戶回款難的現(xiàn)狀。
招股書顯示，云知聲最近三年的貿易應收款從1.32億元增至5.06億元，占營收比從51%增至84%，而貿易應收款項周轉天數(shù)也從179天持續(xù)增長到254天。這意味著，云知聲大部分營收是虛的，且回款周期越來越長。
面對一系列財務數(shù)據(jù)不好看的問題，云知聲給出的答案是“發(fā)展創(chuàng)新”。隨著ChatGPT引發(fā)的大語言模型狂潮，本來就是以智能語音和自然語言理解技術起家的云知聲也順理成章加入了這場競賽。這既可以看作是云知聲向資本市場講的新故事，也必將是一項新的不小的投入。
云知聲表示，山海大模型具備語言生成、語義理解、知識問答、邏輯推理、數(shù)學計算和代碼生成等能力，并將打造MaaS（模型即應用）解決方案，通過插件擴展、行業(yè)增強和定制等方式落地物聯(lián)、醫(yī)療等垂直行業(yè)，年內將比肩ChatGPT，并在醫(yī)療、物聯(lián)、教育等多個垂直領域能力超越GPT-4，最終實現(xiàn)AGI（通用人工智能）。
目前，國內已掀起“百模大戰(zhàn)”，無論是大廠還是創(chuàng)業(yè)公司都在搶時間、拼落地。
云知聲如何能繼續(xù)做深的同時擴大目前的智慧生活和智能醫(yī)療場景，并拓展更多不同領域已是不小挑戰(zhàn)。同時，大模型的迭代和升級也需要高額投入，這對還在虧損的云知聲來說，無疑也是一場持久戰(zhàn)。這也讓云知聲此次能否順利上市實現(xiàn)募資顯得至關重要。
