作者/星空下的牛油果
編輯/菠菜的星空
排版/星空下的韭菜
這兩年，伴隨特斯拉Optimus和英偉達(dá)NVIDIA VIMA的問世，人形機(jī)器人受到市場的廣泛關(guān)注。消息顯示：目前，Optimus已能在車間靈活行走、抓取物體，且能精準(zhǔn)控制力道不打碎雞蛋。按慣常邏輯，技術(shù)路徑基本打通后，下一步就是降本量產(chǎn)。國產(chǎn)零部件廠商，憑成本優(yōu)勢，很可能會率先受益。
南方精工（002553），便精準(zhǔn)抓住了吸引眼球的機(jī)會。6月19日，公司在互動平臺表示：已與國內(nèi)廠商合作開發(fā)新型減速機(jī)（人形機(jī)器人核心部件），并獲得了特斯拉的較高認(rèn)可。
來源：同花順
消息一出，二級市場直接炸出了個五連漲。那么，南方精工，能否真正受益呢？
來源：東方財富網(wǎng)（截至2023年6月28日）
一、依賴汽車，收入零增長
南方精工，1988年成立。目前，公司主營研發(fā)、制造和銷售滾針軸承、超越離合器、單向滑輪總成和機(jī)械零部件等多種精密零部件產(chǎn)品。收入結(jié)構(gòu)上看，2022年，軸承等相關(guān)零部件業(yè)務(wù)營收占比高達(dá)98%。南方精工完全是一家以軸承為主的零部件制造業(yè)企業(yè)。
從行業(yè)來看，南方精工軸承業(yè)務(wù)，主要依賴汽車行業(yè)，且程度逐漸上升。2022年，南方精工來自汽車行業(yè)（包括汽車、摩托車和新能源汽車）營收占比約為88%，較2021年上漲8%（2021年占比約為80%），工業(yè)軸承業(yè)務(wù)占比僅為9%。
除了汽車零部件業(yè)務(wù)，南方精工不斷擴(kuò)大布局，押注新能源汽車業(yè)務(wù)。2022年，公司新設(shè)南方昌盛，進(jìn)行新能源汽車電動壓縮機(jī)、熱管理系統(tǒng)及電控智能產(chǎn)品等的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
來源：公司2022年財報
然而，2022年，最為看好的汽車行業(yè)，日子并不好過。
2022年，受芯片卡脖子、原材料上漲及疫情影響停工停產(chǎn)等因素影響，整個汽車行業(yè)產(chǎn)量漲幅放緩。數(shù)據(jù)顯示：2022年，汽車產(chǎn)量同比上漲約為3.4%，較2021年4.8%增速明顯減速。
來源：公司2022年財報
來源：公司2022年財報
汽車行業(yè)需求疲軟，外加疫情等因素影響，工業(yè)投入減少，南方精工軸承等零部件業(yè)務(wù)整體營收幾乎零增長。
二、消費芯片，非明智之舉
除了縱向業(yè)務(wù)擴(kuò)張，南方精工還嘗試跨界經(jīng)營。
2020年，南方精工以6,000萬增資控股上海圳呈微電子技術(shù)有限公司（簡稱“上海圳呈”）。財報顯示：上海圳呈主營業(yè)務(wù)為集成電路的研發(fā)和設(shè)計，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于TWS耳機(jī)（真無線耳機(jī)）、智能家電、健康醫(yī)療用品等。至此，南方精工業(yè)務(wù)由軸承制造開始向集成電路跨界。
來源：公司2022年年報
然而事實證明，理想豐滿，現(xiàn)實慘淡。
近年，伴隨移動互聯(lián)網(wǎng)紅利消失，整個消費電子市場持續(xù)疲軟，消費類芯片需求大減。高通（QCOM）、英偉達(dá)（NVDA）和英特爾（INTC）等國際消費電子芯片巨頭紛紛由消費電子向智能汽車等領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。
南方精工，卻反其道而行，結(jié)果一想便知。
自2020年以來，集成電路業(yè)務(wù)營收貢獻(xiàn)一直走低。2022年，更是直接降至0.01億元，營收過小，完全入不敷出，對公司毛利形成拖累。
來源：同花順iFinD
在上海圳呈的拖累下，南方精工總營收也喜提五年來首降。由此看來，南方精工此番逆勢布局，實非明智之舉。
來源：同花順iFinD
三、人形機(jī)器人，會是好故事嗎？
人形機(jī)器人的大火，南方精工似乎看到了機(jī)會。但目前，就整個機(jī)器人行業(yè)來說，只有工業(yè)機(jī)器人為南方精工實際創(chuàng)收，但占比僅為0.96%，人形機(jī)器人尚未為其帶來收入。未來，人形機(jī)器人這門生意對南方精工來說，可期嗎？
首先，人形機(jī)器人確實有市常
在制造強(qiáng)國、人口減少以及老齡化等時代背景下，機(jī)器人替代人工符合時代需求。最近兩年，各地政府也紛紛出臺扶持政策，整個行業(yè)發(fā)展處于政策紅利期。
最新消息顯示，北京發(fā)布《北京市機(jī)器人產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動方案(20232025年)》，規(guī)劃打造國際先進(jìn)的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)集群。
來源：中國新聞網(wǎng)
天時有了，技術(shù)可行嗎？
根據(jù)公司消息，在整個人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈中，南方精工主要是為減速器提供軸承等產(chǎn)品，干的還是老本行兒。雖然，對人形機(jī)器人來說，減速器不可或缺，但南方精工并不生產(chǎn)減速器，只是其中一顆“螺絲釘”，所以未來能否迎來業(yè)績增長，還得取決于國內(nèi)減速器廠商發(fā)展如何。
來源：互聯(lián)網(wǎng)
減速器業(yè)務(wù)，投資大，技術(shù)壁壘高。目前來說，以減速器在人形機(jī)器人的應(yīng)用來看，主要由國外產(chǎn)品主導(dǎo)。國外玩家起步早、技術(shù)積累深厚，國際化能力更強(qiáng)，所以更具優(yōu)勢。數(shù)據(jù)顯示，目前國產(chǎn)化率還不到30%。雖然，國內(nèi)巨輪智能（002031）和秦川機(jī)床（000837）等不斷努力，但距離國外廠家，差距依然存在。
另外，從整個價值鏈來說，軸承業(yè)務(wù)種類較多，價格較低。隨著產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)準(zhǔn)化逐漸提高，留給南方精工的利潤空間，恐怕也不大。
再說南方精工正在開發(fā)的行星滾柱絲杠。所謂絲杠，還是屬于人形機(jī)器人的運動模塊零部件，其作用就是將旋轉(zhuǎn)運動轉(zhuǎn)換為線性運動。滾柱絲杠因體積孝精準(zhǔn)度高、耐用穩(wěn)定等優(yōu)勢被廣泛運用。
然而，受限于材料和制造工藝差距，目前該部分業(yè)務(wù)也主要由海外壟斷，國內(nèi)幾乎空白。南方精工，一家軸承企業(yè)，能否彌補(bǔ)該項空白，尚存較大不確定性。
南方精工，一家軸承制造企業(yè)，憑一篇簡短的小作文，激起了股市大浪。然而，歷史業(yè)績的平平無奇，似乎暗示著浪終有落下的一天。
注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。
