作者/星空下的番茄
編輯/菠菜的星空
排版/星空下的冰激凌
2019年，中國網(wǎng)約車市場經(jīng)過一輪激烈混戰(zhàn)，最終滴滴（DIDI US）從群雄爭霸中脫穎而出。而同年，如祺出行（全稱：廣州祺宸科技有限公司）成立，并集中力量，專注于大灣區(qū)市常這個含著金湯匙出生的網(wǎng)約車平臺公司，背靠廣汽、騰訊和廣州國資，股東背景強(qiáng)大。
2020年如祺出行另辟蹊徑，開始推動Robotaxi（自動駕駛出租車）商業(yè)化，想要在該領(lǐng)域先吃螃蟹。同時積極推動資本運(yùn)作，成立僅4年多，便于2023年8月18日遞表港交所，向二級市場發(fā)起沖擊，爭做港股“Robotaxi商業(yè)化落地第一股”。
然而市場并非像想象的那般美好，不知在巨額虧損難補(bǔ)填，網(wǎng)約車運(yùn)力飽和，市場供過于求，同時Robotaxi商業(yè)化落地時間不明的情況下，此次遞表最終結(jié)果會是如何。
一、背景強(qiáng)大，野心不小
2019年3月14日，廣汽與騰訊合計認(rèn)繳出資100億元人民幣，如祺出行成立。用含著金湯匙出生來形容如祺出行一點都不為過。公司主要為客戶提供網(wǎng)約車及Robotaxi服務(wù)，同時提供人工智能數(shù)據(jù)及模型解決方案以及高精地圖和與司機(jī)相關(guān)的全套服務(wù)。
如祺出行主營業(yè)務(wù)類型 摘自《招股說明書》
當(dāng)年正值滴滴出行（DIDI/已退市）從群雄爭霸中脫穎而出。為了爭奪一席之地，如祺出行主要將業(yè)務(wù)聚焦在大灣區(qū)，覆蓋廣州、深圳、佛山、中山、東莞及珠海等主要城市。截至2022年底，如祺出行在大灣區(qū)的用戶滲透率超過30%，市場份額達(dá)到4.8%，區(qū)域排名第二，僅次于滴滴的57.2%。
2022年4月，如祺出行完成A輪融資，引入了小馬智行、文遠(yuǎn)知行、SPARX、瑞盛亞洲、廣州產(chǎn)投集團(tuán)、嶺南商旅集團(tuán)、工控資本等知名機(jī)構(gòu)投資者。合計融資超10億元，投后估值為30.1億元。
時隔僅一年多，在2023年8月，如祺出行完成8.42億元的B輪融資。此輪融資后如祺出行的投后估值達(dá)到53.6億元。成立至今僅4年多，如祺出行的整體估值已經(jīng)翻了5倍多。估值的快速增長，也說明了股東號召力的強(qiáng)大。
除了股東背景強(qiáng)大外，如祺出行目前的首席執(zhí)行官蔣華也是圈內(nèi)老人。蔣華來自于廣汽，1997年入職廣汽集團(tuán)，在廣汽集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)服務(wù)貿(mào)易板塊多項創(chuàng)新業(yè)務(wù)的組建，同時帶領(lǐng)廣汽商貿(mào)有限公司發(fā)展成為行業(yè)知名企業(yè)。之后又擔(dān)任廣汽集團(tuán)移動出行項目組組長，進(jìn)行出行業(yè)務(wù)的開拓和運(yùn)營。在孵化如祺出行后，蔣華被集團(tuán)委任到如祺出行，負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)開拓。
蔣華情況介紹 摘自《招股說明書》
在多重實力的加持下，如祺出行在業(yè)務(wù)上的野心也著實不校很早便盯住了自動駕駛這塊大蛋糕。
2020年，如祺出行與輕舟智航合作，旨在一同開發(fā)自動駕駛技術(shù)。
2022年，如祺出行又與小馬智行和文遠(yuǎn)知行達(dá)成戰(zhàn)略合作，三家一起推動Robotaxi商業(yè)化運(yùn)營，并于2022年10月，首次在廣州發(fā)布Robotaxi服務(wù)。這一舉措也使得如祺出行成為了全球第一家提供有人駕駛網(wǎng)約車與Robotaxi服務(wù)的混合出行服務(wù)平臺，也是為數(shù)不多致力于Robotaxi服務(wù)商業(yè)化落地的公司。
然而故事講得再好，也得回歸現(xiàn)實，盈利是股東對企業(yè)的最基本的要求之一，而出行行業(yè)素以燒大錢，難盈利著稱。如祺出行當(dāng)然也不例外。
二、累虧近20億，補(bǔ)虧遙遙無期
《招股說明書》顯示，2020年、2021年、2022年和2023年上半年如祺出行營收分別為4億元、10.14億元、13.68億元和9.13億元，近3個完整財年的整體增長率達(dá)到了242%。作為其主要營收來源的出行服務(wù)，占比分別達(dá)到了98.9%、99.9%、91.3%和86.7%。雖然出行業(yè)務(wù)的占比在降低，但是其總體規(guī)模卻在高速增長。
如祺出行近年整體收入情況 摘自《招股說明書》
但是如祺出行卻一直處于增收不增利的困境中。同期，如祺出行的凈利潤分別為-3億元、-6.85億元、-6.27億元和-3.45億元。也就是說，過去的3年半，如祺出行已經(jīng)虧損了19.57億元。
而且在《招股說明書》中如祺出行還表示，實現(xiàn)盈利的能力很大程度取決于公司管理成本和開支的能力。但由于公司對技術(shù)、人才、司機(jī)群體、司機(jī)車隊擴(kuò)張以及其他舉措的持續(xù)投資，未來依然可能出現(xiàn)虧損。
而細(xì)究行業(yè)，風(fēng)口期早已過去，要想突圍，想要盈利，想要彌補(bǔ)虧損變得越來越困難。
一方面是當(dāng)下網(wǎng)約車運(yùn)力已經(jīng)趨于飽和，整體處于供過于求的狀態(tài)。而2023年7月21日起，上海市發(fā)布通知暫停受理網(wǎng)絡(luò)預(yù)約出租車汽車車輛營運(yùn)能力核查業(yè)務(wù)。似乎是打響了網(wǎng)約車運(yùn)力增長限制的第一槍。后面預(yù)計會有更多的大型城市出臺相關(guān)的限制政策。如此，網(wǎng)約車平臺便無法通過運(yùn)力增長來搶占更多的市場份額。
另一方面，在當(dāng)前的競爭格局下，滴滴一家獨大，其他頭部平臺實力也不弱。據(jù)外部信息了解，截至2023年6月底，滴滴全平臺日均訂單量近3000萬單，其他頭部平臺，如高德打車、曹操出行、美團(tuán)打車等日均訂單量也均超過100萬單。而如祺出行目前日均訂單量僅約24萬單，目前這個狀態(tài)，想要從其他頭部企業(yè)碗里搶吃的，恐怕不太容易。
而且網(wǎng)約車行業(yè)素來也容易講好盈利的故事。例如，美團(tuán)打車，在2017年開始進(jìn)軍網(wǎng)約車市場，一度被認(rèn)為是滴滴的最強(qiáng)勁對手，可是不斷燒錢數(shù)年后依舊在持續(xù)虧損。在2023年3月，美團(tuán)打車宣布放棄自營模式，全面轉(zhuǎn)向聚合模式，同時大面積縮減對網(wǎng)約車業(yè)務(wù)的資金投入和人力投入，美團(tuán)也燒不動了。
而巨頭滴滴多年來燒了上百億，終于在2020年年中開始，其核心業(yè)務(wù)網(wǎng)約車才開始實現(xiàn)微利。頭部企業(yè)尚且如此，在行業(yè)整體發(fā)展開始受限，行業(yè)難有增量的情況下，如祺出行想要盈利和補(bǔ)虧似乎變得遙遙無期。
意識到行業(yè)整體的情況，也認(rèn)識到燒錢和盈利之間的不可調(diào)和矛盾，如祺出行決定另辟蹊徑，2020年開始試水無人駕駛，2022年開始，便大力發(fā)展Robotaxi服務(wù)模式。
三、押寶Robotaxi，面臨商業(yè)化困境
在整體業(yè)務(wù)上，如祺出行將自己定位為一個開放性Robotaxi運(yùn)營科技平臺，為客戶提供專業(yè)的自動駕駛解決方案平臺服務(wù)。同時，截至2023年6月30日，共有261輛車（其中包括如祺出行擁有的30輛）參與Robotaxi服務(wù)項下的運(yùn)營測試，共計測試時間約18490小時，已完成457000公里的安全運(yùn)行測試。
如祺出行Robotaxi業(yè)務(wù)進(jìn)展情況 摘自《招股說明書》
雖然如祺科技押寶在Robotaxi服務(wù)上，對該項業(yè)務(wù)也十分看重，但是目前Robotaxi還是處于投入期間，尚未能實現(xiàn)商業(yè)化，也就沒能有足夠的現(xiàn)金流入，以此來形成正向循環(huán)。
如祺出行自己預(yù)測，大約在2026年能夠?qū)崿F(xiàn)Robotaxi服務(wù)的商業(yè)化。但近年來，自動駕駛知名企業(yè)有不少裁員和破產(chǎn)，資本市場對行業(yè)也是逐漸冷淡了下來，同時自動駕駛事故頻發(fā)，市場出于對安全性等方面的考慮，不知行業(yè)拐點是否能如期到來。
而公司目前整體的財務(wù)狀況卻并不樂觀，《招股說明書》顯示，如祺出行賬面流動資產(chǎn)為6.5億元，而流動負(fù)債18.2億元，流動負(fù)債是流動資產(chǎn)的2.8倍，公司的短期償債能力面臨很大的挑戰(zhàn)，同時公司總資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)242%，一旦有任何風(fēng)吹草動，極容易陷入資不抵債的境地。
巧婦難為無米之炊，不知當(dāng)出現(xiàn)資金問題時，背后的金主是否還會一如既往的慷慨解囊。
出行行業(yè)風(fēng)口過去，企業(yè)需要更多地依靠自己在殘酷的競爭環(huán)境中自力更生，如何能讓自身的生產(chǎn)經(jīng)營與研發(fā)創(chuàng)新形成真正的閉環(huán)非常關(guān)鍵，不知現(xiàn)在的如祺出行，二級市場的投資者是否會買單。
注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。
