前言：年初以來，生成式AI技術為納斯達克指數(shù)帶來高關注度，伴隨國內映射加速，AI產業(yè)鏈的高景氣度有望引領科創(chuàng)賽道估值修復。上游算力端，外部環(huán)境收緊加速半導體國產進口替代預期，高�？蒲袌F隊實現(xiàn)重要技術突破打開芯片自主研發(fā)長期空間。中游模型端，海外大模型多模態(tài)功能完成重要迭代，國內政策端底部反轉后，企業(yè)自主大模型更新催化值得期待。下游應用端，地方政府出臺落地政策高度重視場景應用示范，AI+多應用場景百花齊放�？苿�(chuàng)100指數(shù)當前差異化價值顯著，科創(chuàng)100ETF（588190）值得長期關注。
一、上游算力：外部環(huán)境收緊，半導體國產替代有望加速
二、中游模型：海外大模型多模態(tài)功能重磅上線，國內對應催化值得期待
三、下游應用：多應用場景“百花齊放”，AI商業(yè)化加速
一、上游算力：外部環(huán)境收緊，半導體國產替代有望加速
海外政策環(huán)境收緊：10月6日，美國商務部工業(yè)和安全局（BIS）以“存在違反了美國的國家安全或外交政策利益的可能性“，將42家中國公司列入了出口管制”實體清單“。據(jù)該《出口管制條例》，BIS在已有的52個條目下再增加49個實體，其中包括42家中國實體以及愛沙尼亞、芬蘭、德國、印度、土耳其、阿聯(lián)酋、英國的7家公司。美國供應商在向出口管制清單上的實體供應貨物時需獲得美國政府的許可。
此前，美國已多次對我國就半導體出口進行管制，將數(shù)十家中國企業(yè)列入實體清單或未核實清單。2023年9月22日，BIS宣布就《2022年芯片和科學法案》發(fā)布“護欄“規(guī)則的最終規(guī)定，防止中國和其他被認為對美國國家安全構成擔憂的國家使用半導體制造補貼，國內半導體自主可控重要性進一步凸顯，板塊情緒有望提振。（信息來源：安信證券）
我國半導體企業(yè)市場份額有望提升：華泰證券通過對31家全球半導體制造企業(yè)進行梳理，得出2023年上半年全球主要半導體制造企業(yè)資本開支上升9%，頭部企業(yè)同比保持穩(wěn)健增長；全球22家半導體設備企業(yè)2023年上半年收入同比增長約4%，相較2022年全年同比增長6%。展望未來，據(jù)彭博一致預期、wind一致預期及華泰預測，全球22家半導體設備企業(yè)收入再2024年有望實現(xiàn)9%的回升。其中，海外企業(yè)中國區(qū)收入+中國企業(yè)收入預計再2024年將上升13%，優(yōu)于全球平均，中國企業(yè)在中國市場份額有望進一步提升。（信息來源：華泰證券）
圖：費城半導體指數(shù)近期有上揚趨勢
（信息來源：國元證券）
我國芯片科研團隊完成重要技術突破：1946年“計算機之父”提出并定義了計算機架構，采用二進制編碼，由存儲器和處理器分別完成數(shù)據(jù)存儲和計算。但伴隨人工智能等應用對數(shù)據(jù)存儲和計算需求提升，數(shù)據(jù)來回“搬運”處理，耗時長、功耗大，還存在“交通堵塞”、通訊不暢的風險。近期國內高校實現(xiàn)科研突破，基于存算一體的計算范式，在支持片上學習的憶阻器領域取得重大突破，能夠實現(xiàn)在芯片上集成記憶和計算的能力，保護用戶隱私的同時，還具備了類似人腦的自主學習能力，能耗僅為先進工藝下專用集成電路系統(tǒng)的1/35。據(jù)方正證券，憶阻器RRAM在神經(jīng)網(wǎng)絡計算中具備優(yōu)勢，是下一代存算一體介質的主流研究方向之一。當前RRAM工藝尚未成熟，伴隨科研成果加速轉化，學界與業(yè)界有望形成合力，加速我國半導體產業(yè)國產替代，甚至在前沿領域走在世界前列。
整體上游算力芯片領域，在全球半導體周期復蘇的進程中，我國半導體產業(yè)受外部環(huán)境收緊影響，國產進口替代有望加速，部分細分方向企業(yè)未來收入增速有望超全球平均水平，從而提高市場份額。前沿技術領域科研團隊實現(xiàn)突破，打開我國AI芯片自主研發(fā)的長期前景空間。
二、中游模型：海外大模型多模態(tài)功能重磅上線，國內對應催化值得期待
9月25日，GPT-4Vision模型重磅推出，GPT-4V仍然是“視覺+文本”到文本的模型，使用互聯(lián)網(wǎng)圖像和文本數(shù)據(jù)的混合進行訓練并預測下一個單詞，當前版本相較3月份版本有著更好的“從像素讀取文本”的能力。GPT-4V支持的輸入可分為純文本、單個圖像-文本對、交錯圖像-文本輸入三種情況，具備對不同域圖像識別能力，包括識別不同的名人，詳細描述名人的職業(yè)、行為、背景、事件等信息，并且準確識別測試圖像中的地標，甚至生產生動而詳細的敘述，以捕捉地標的特性。
圖：GPT-4V可生成不同語言的圖像描述
（信息來源：網(wǎng)易、浙商證券）
模型應用場景上，GPT-4V在醫(yī)學、數(shù)學、邏輯等領域的推理能力較為優(yōu)秀，在不同業(yè)務場景中未來都可承擔重要職能。AI+醫(yī)療領域，GPT-4V能夠識別常見疾病，如根據(jù)肺部CT掃描指出潛在的問題，或者對給定X光片中的牙齒和頜骨，能夠指出可能需要切除的智齒及解釋原因。在地理、物理科研支持領域，GPT-4V可以回答相關問題，且具備完成數(shù)學推理、流程圖理解、表格細節(jié)理解以及對技術文檔進行總結的能力。（信息來源：浙商證券）
國內映射上，由于政策端底部反轉，海外模型技術迭代加速背景下，相關板塊估值修復可期。7月13日國家網(wǎng)信辦等七部門發(fā)布《生成式人工智能服務管理暫行辦法》，8月15日該管理暫行辦法已正式實施。8月31日，首批8家廠商大模型通過《生成式人工智能服務管理暫行辦法》備案，可正式上線面向公眾提供服務。9月1日，國家網(wǎng)信辦發(fā)布《關于第二批深度合成服務算法備案的信息公告》，截至10月9日，我國共151個產品完成深度合成服務算法備案，政策端有所反轉。（信息來源：國家網(wǎng)信辦）
在海外多模態(tài)AI大模型進入加速迭代期的背景下，我國多家廠商未來有望披露該領域的最新進展及商業(yè)化成果，板塊情緒或將伴隨催化發(fā)布得到提振，可持續(xù)關注。
三、下游應用：多應用場景“百花齊放”，AI商業(yè)化加速
年初重要會議以來我國人工智能領域政策頻出，除頂層設計指明方向外，地方政府具體落實更重視應用場景示范。10月7日，深圳南山區(qū)發(fā)布《南山區(qū)促進人工智能產業(yè)高質量發(fā)展專項扶持措施（征求意見稿）》，南山區(qū)將支持轄區(qū)企業(yè)申報重大人工智能應用場景揭榜掛帥等市、區(qū)級項目，對獲得市級資金扶持的項目，最高按照市區(qū)1:0.5的比例予以配套支持，每個項目最高資助500萬元。同時，南山區(qū)鼓勵轄區(qū)企業(yè)開展全域全時人工智能場景應用示范，將按照示范場景實際建設費用基于投資主體（非政府投資項目）一次性最高200萬元獎勵。
不同應用場景端，AI技術突破的商業(yè)化落地亦在加速：
AI+辦公：9月26日，市場翹首以盼的GPT-加持的Copilot應用在全系操作系統(tǒng)、辦公軟件和網(wǎng)絡瀏覽器完成集成，AI產業(yè)鏈下游應用端此前缺少的“殺手級”應用有望出現(xiàn)，伴隨用戶體驗的提升和認可度的提高，AI商業(yè)化或可產生新動力。展望未來，企業(yè)版Copilot應用有望在11月份全面上市，后市催化值得關注。（信息來源：銀河證券）
AI+教育：據(jù)Global Marketing Insights，2022年全球語言學習市場規(guī)模約為527億美元，同比增長15.82%。據(jù)國信證券測算，全球語言學習人數(shù)超過20億人，在線用戶占比50%，當前在線語言學習市場規(guī)模達到120-160億美元。據(jù)HolonIQ，2019-2025年語言學習市場總體規(guī)模CAGR高達11.1%，其中在線語言學習市場CAGR達25.6%，至2025年有望達到470億美元。從內部運營和產品開發(fā)角度，AI可（1）幫助語言專家高校出題；（2）設計更多創(chuàng)造型內容，如人物故事線等；（3）開發(fā)更多小語種課程，滿足長尾群體學習需求。生成式AI全面賦能在線語言教育業(yè)務體系。（信息來源：國信證券）
AI+傳統(tǒng)工業(yè)：9月份，國內頭部科技公司也在與部分傳統(tǒng)工業(yè)公司就AI+冶金領域進行合作。AI機器視覺能夠為冶金領域的分揀工序帶來智能化變革，項目交付后，分揀機器人能夠在高速流水線上高效完成瑕疵品的識別及分揀，進而實現(xiàn)人工替代。AI+冶金應用成熟后，有望為智能制造和工業(yè)自動化樹立新的標桿。（信息來源：長城證券）
年初以來生成式AI技術突破為納斯達克指數(shù)帶來的關注度舉世矚目，AI產業(yè)鏈上游算力、中游模型、下游應用涉及醫(yī)療、半導體、傳統(tǒng)機械、TMT、化工等多個科技創(chuàng)新行業(yè)，科創(chuàng)100指數(shù)深度挖掘科創(chuàng)板中小盤估值洼地，覆蓋一批醫(yī)藥、電子、機械等尖端科技公司，指數(shù)行業(yè)分布與國家重點支持的六大領域息息相關，長期估值空間廣闊。工具選擇上，科創(chuàng)100ETF（588190）具有持倉透明、費用較低、操作簡便的優(yōu)點，歡迎大家持續(xù)關注！
圖：上證科創(chuàng)板100指數(shù)行業(yè)分布
（數(shù)據(jù)來源：Wind；數(shù)據(jù)統(tǒng)計日：20230925）
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