前言：AI概念短期國(guó)內(nèi)外熱點(diǎn)催化頻出。Pika1.0AI視頻生成能力領(lǐng)先，或引領(lǐng)AI視頻熱潮；Gemini多模態(tài)能力或超GPT-4，有望進(jìn)一步拓展應(yīng)用場(chǎng)景。端側(cè)設(shè)備顯著受益于AI大模型帶來(lái)的全方位用戶體驗(yàn)升級(jí)，或?qū)⒋碳ば乱惠喯M(fèi)需求；同時(shí)端側(cè)AI應(yīng)用對(duì)存力、算力等方面提出了更高要求，相關(guān)芯片需求持續(xù)增長(zhǎng)，有望帶動(dòng)相關(guān)市場(chǎng)空間擴(kuò)張；AI具象化關(guān)注AI賦能下算力端半導(dǎo)體及通信、終端側(cè)機(jī)械、場(chǎng)景端醫(yī)療的投資機(jī)會(huì)。
工具選擇上，科創(chuàng)100ETF（588190）跟蹤指數(shù)第一、二、三大重倉(cāng)行業(yè)為醫(yī)藥（30.95%）、電子（22.72%）、機(jī)械（15.51%），布局科創(chuàng)板中小市值個(gè)股、自主可控領(lǐng)域，當(dāng)前或已迎來(lái)重要配置窗口。
一、算力側(cè)：技術(shù)革新及政策雙輪驅(qū)動(dòng)，AI算力景氣度高企
從算力供給而言，可以分為通用算力、智能算力和超算算力。算力實(shí)現(xiàn)的核心是CPU、GPU、FPGA、ASIC等各類計(jì)算芯片，并由計(jì)算機(jī)、服務(wù)器、高性能計(jì)算集群和各類智能終端等承載，海量數(shù)據(jù)處理和各種數(shù)字化應(yīng)用都離不開(kāi)算力的加工和計(jì)算，算力數(shù)值越大代表綜合計(jì)算能力越強(qiáng)，常用的計(jì)量單位是FLOPS（每秒執(zhí)行的浮點(diǎn)數(shù)運(yùn)算次數(shù)）。
算力架構(gòu)可以拆解為芯片、設(shè)備、軟件，呈現(xiàn)“云-邊-端”一體格局。未來(lái)將形成云端側(cè)負(fù)責(zé)大體量復(fù)雜計(jì)算、邊緣側(cè)負(fù)責(zé)簡(jiǎn)單計(jì)算執(zhí)行、終端側(cè)負(fù)責(zé)感知交互的泛在算力部署形式。
大模型需要強(qiáng)大算力來(lái)支持訓(xùn)練過(guò)程和推理過(guò)程。根據(jù)OpenAI數(shù)據(jù)，訓(xùn)練GPT-3175B的模型，需要的算力高達(dá)3640PF-days（假如每秒做一千萬(wàn)億次浮點(diǎn)運(yùn)算,需要計(jì)算3640天）。2018年以來(lái)，大模型的參數(shù)量級(jí)已達(dá)到數(shù)千億參數(shù)的量級(jí)規(guī)模。而CPU的物理工藝、核心數(shù)已接近極限。在AI時(shí)代下，僅靠CPU已經(jīng)不能滿足需求，通過(guò)GPU、FPGA、ASIC等加速芯片異構(gòu)而成的智能算力的演化成為趨勢(shì)，并最終成為生成式人工智能時(shí)代下算力的主角。
AI時(shí)代的摩爾定律，算力平均每3.43個(gè)月翻一倍。自2012年后，驅(qū)動(dòng)AI的底層機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)計(jì)算量呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，根據(jù)OpenAI論文，深度學(xué)習(xí)前期，算力翻倍時(shí)間為21.3個(gè)月，深度學(xué)習(xí)時(shí)期，算力翻倍時(shí)間為5.7個(gè)月，大模型時(shí)期，AI訓(xùn)練任務(wù)所用的算力每3.43個(gè)月就會(huì)翻倍，遠(yuǎn)超摩爾定律（晶體管每18個(gè)月翻一倍）帶來(lái)的算力提升速度。算力的快速增長(zhǎng)有力推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)上下游的發(fā)展，可利用科創(chuàng)100ETF（588190）提前布局。
算力是集計(jì)算力、網(wǎng)絡(luò)運(yùn)載力、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)力力于一體的新型生產(chǎn)力。國(guó)內(nèi)算力產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模未來(lái)三年有望維持30%左右CAGR，智能算力滲透率及占比快速提升。近幾年，我國(guó)不斷加大對(duì)計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)和存儲(chǔ)等基礎(chǔ)設(shè)施的投入，高度重視數(shù)據(jù)中心、智算中心、超算中心以及邊緣數(shù)據(jù)中心等算力基礎(chǔ)設(shè)施的高質(zhì)量發(fā)展，近5年，我國(guó)算力產(chǎn)業(yè)規(guī)模年平均增速超過(guò)30%。
智能算力滲透率逐漸提升。智能算力增長(zhǎng)迅速，新增算力中智能算力成為增長(zhǎng)新引擎，截至2022年底，我國(guó)算力總規(guī)模達(dá)到180EFLOPS，其中智能算力規(guī)模與去年相比增加41.4%，超過(guò)全球整體智能算力增速（25.7%），其中通用算力規(guī)模137EFLOPS，占比約76.7%，智能算力規(guī)模41EFLOPS，占比約22.8%。根據(jù)《2022-2023中國(guó)人工智能計(jì)算力發(fā)展評(píng)估報(bào)告》，未來(lái)5年中國(guó)智能算力規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到52.3%，通用算力規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率為18.5%。預(yù)計(jì)到2026年中國(guó)智能算力將達(dá)到145EFLOPS，占比將達(dá)到36.7%。隨著AI大模型的快速發(fā)展，智能算力需求正呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，滲透率將顯著提升。
圖：2020-2023算力規(guī)模及預(yù)測(cè)
（信息來(lái)源：中國(guó)信通院、IDC、Gartner，中國(guó)銀河證券研究院）
AI大模型的應(yīng)用也有望帶動(dòng)新一輪算力需求，當(dāng)前算力仍是阻礙AI模型訓(xùn)練端、推理端及應(yīng)用端的主要瓶頸之一，可適當(dāng)關(guān)注上游算力相關(guān)的通信及芯片、半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域，科創(chuàng)100ETF（588190）配置價(jià)值凸顯。
二、終端側(cè)：AI大模型走入終端，人形機(jī)器人開(kāi)啟具身智能時(shí)代
2023年5月17日，某人工智能龍頭創(chuàng)始人在ITFWorld2023半導(dǎo)體大會(huì)上表示，AI下一個(gè)浪潮是具身智能（EmbodiedAI），即能夠理解、推理，并與物理世界互動(dòng)的智能系統(tǒng)。同時(shí)，該公司發(fā)布多模態(tài)具身人工智能系統(tǒng)NVIDIAVIMA，其能在視覺(jué)文本提示的指導(dǎo)下，執(zhí)行復(fù)雜任務(wù)、獲取概念、理解邊界、甚至模擬物理學(xué)，這也標(biāo)志著AI能力的一大顯著進(jìn)步。
政策驅(qū)動(dòng)機(jī)器人行業(yè)應(yīng)用深度和廣度顯著提升。目前，國(guó)家層面政策并未直接提及人形機(jī)器人的發(fā)展，但近年來(lái)，國(guó)家出臺(tái)了一系列政策鼓勵(lì)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2021年7月，《5G應(yīng)用“揚(yáng)帆”行動(dòng)計(jì)劃(2021-2023年)》提出發(fā)展基于5G技術(shù)的服務(wù)機(jī)器人，不斷豐富5G應(yīng)用載體；2023年1月，相關(guān)部門(mén)發(fā)布《“機(jī)器人+”應(yīng)用行動(dòng)實(shí)施方案》，提出到2025年，制造業(yè)機(jī)器人密度較2020年實(shí)現(xiàn)翻番，服務(wù)機(jī)器人、特種機(jī)器人行業(yè)應(yīng)用深度和廣度顯著提升。
圖：我國(guó)機(jī)器人相關(guān)政策梳理
（信息來(lái)源：工信部等，中國(guó)銀河證券研究院）
產(chǎn)業(yè)端和政策端的利好釋放將不斷推動(dòng)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，隨著機(jī)器人應(yīng)用場(chǎng)景拓展和關(guān)鍵技術(shù)突破，人形機(jī)器人商業(yè)化落地可期，人形機(jī)器人賽道持續(xù)布局的核心零部件廠商和配套高端裝備生產(chǎn)企業(yè)有望迎來(lái)較大發(fā)展空間，科創(chuàng)100ETF（588190）跟蹤指數(shù)第三大重倉(cāng)行業(yè)為機(jī)械（15.51%），配置價(jià)值凸顯。
三、場(chǎng)景側(cè)：AI助力智慧醫(yī)療轉(zhuǎn)型
AI＋核心醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈可以分為AI基礎(chǔ)層，AI醫(yī)療技術(shù)層與應(yīng)用層：
1）基礎(chǔ)層，除數(shù)據(jù)服務(wù)外，芯片與通信等基礎(chǔ)核心領(lǐng)域已形成牢固的技術(shù)壁壘，市場(chǎng)呈寡頭局面；
2）技術(shù)層，算法、框架以及通用技術(shù)則需要長(zhǎng)期的投入與研發(fā)來(lái)攻克，目前各大科技企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)基本已完成布局，中小企業(yè)生存空間較少；
3）應(yīng)用層，應(yīng)用層可觸達(dá)全醫(yī)療服務(wù)場(chǎng)景，如院內(nèi)臨床決策系統(tǒng)、手術(shù)機(jī)器人、智慧病案系統(tǒng)、醫(yī)療影像、藥企新藥研發(fā)與基因檢測(cè)。
圖：中國(guó)AI醫(yī)療產(chǎn)業(yè)圖譜
（信息來(lái)源：艾瑞研究院，民生證券研究院）
7月8日，世界AI大會(huì)（WAIC）醫(yī)療論壇召開(kāi)，聚集各類企業(yè)、臨床醫(yī)生、政府機(jī)構(gòu)三方專家，展示和探討了醫(yī)療醫(yī)藥領(lǐng)域結(jié)合AI在應(yīng)用落地上的前沿動(dòng)態(tài)和想象空間。
1）AI+設(shè)備醫(yī)學(xué)影像輔助診療：AI模型結(jié)合分子影像、核磁共振、計(jì)算機(jī)斷層等醫(yī)療設(shè)備，以冠脈CTA診斷為例，CT掃描后通過(guò)影像進(jìn)行狹窄與斑塊檢測(cè)，并實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)化報(bào)告自動(dòng)生成，提高冠脈重建成功率和效率。
2）AI+決策新方式數(shù)字孿生：AI模型可以通過(guò)數(shù)字孿生器官模擬治療效果來(lái)幫助實(shí)現(xiàn)個(gè)性化治療，例如根據(jù)心功能計(jì)算模型模擬心臟在各種手術(shù)方案中對(duì)應(yīng)的治療效果以實(shí)現(xiàn)個(gè)性化治療
3）AI診斷+醫(yī)療信息化：AI模型疊加電子病歷可以實(shí)現(xiàn)初步診斷和臨床診療信息結(jié)構(gòu)化存儲(chǔ)，這樣可以提升醫(yī)院導(dǎo)診分流、信息記錄存儲(chǔ)的效率和診斷的準(zhǔn)確率。
4）AI+研發(fā)賦能創(chuàng)新藥降本增效：AI可應(yīng)用于藥物發(fā)現(xiàn)的各個(gè)階段，提高早期發(fā)現(xiàn)的效率。使用ML、DL及生成式AI及其他AI技術(shù)，藥企可以減少藥物發(fā)現(xiàn)及開(kāi)發(fā)所需的時(shí)間和資源，同時(shí)提高臨床試驗(yàn)的成功率。具體而言，生成式AI有可能通過(guò)使科學(xué)家能夠?yàn)橐郧盁o(wú)成藥性的靶點(diǎn)生成新分子，從而徹底改變藥物發(fā)現(xiàn)，這可能為藥物開(kāi)發(fā)提供新途徑。與傳統(tǒng)藥物開(kāi)發(fā)方式相比，AIDD方式有潛力加快過(guò)程，并以更具成本效益的方式發(fā)現(xiàn)藥物靶點(diǎn)。
多模態(tài)大模型Gemini的發(fā)布反映了AI產(chǎn)業(yè)鏈中游競(jìng)爭(zhēng)迭代的加速，人口老齡化背景下醫(yī)療衛(wèi)生需求的突出或?qū)⒓铀貯I+醫(yī)療應(yīng)用的供給創(chuàng)新，建議關(guān)注科技+醫(yī)療共振下科創(chuàng)100ETF（588190）投資價(jià)值。
風(fēng)險(xiǎn)提示
尊敬的投資者：投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。公開(kāi)募集證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“基金”）是一種長(zhǎng)期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來(lái)的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)�；鸩煌阢y行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購(gòu)買(mǎi)基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來(lái)的損失。
您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，充分認(rèn)識(shí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷(xiāo)售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，銀華基金管理股份有限公司做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：
一、依據(jù)投資對(duì)象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。
二、基金在投資運(yùn)作過(guò)程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開(kāi)放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)開(kāi)放日基金的凈贖回申請(qǐng)超過(guò)基金總份額的一定比例（開(kāi)放式基金為百分之十，定期開(kāi)放基金為百分之二十，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時(shí)，您將可能無(wú)法及時(shí)贖回申請(qǐng)的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。
三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。
四、特殊類型產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)揭示：請(qǐng)投資者關(guān)注標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)以及ETF（交易型開(kāi)放式基金）投資的特有風(fēng)險(xiǎn)。
五、基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益�；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。銀華基金管理股份有限公司提醒您基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)。基金管理人、基金托管人、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對(duì)基金投資收益做出任何承諾或保證。
六、以上基金由銀華基金依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請(qǐng)募集，并經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)證監(jiān)會(huì)”）許可注冊(cè)�；鸬幕鸷贤�、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要已通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金電子披露網(wǎng)站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人網(wǎng)站【www.yhfund.com.cn】進(jìn)行了公開(kāi)披露。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于基金沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。
