來源丨創(chuàng)業(yè)邦（ID：ichuangyebang）
作者丨巴里
編輯丨關(guān)雎
題圖丨Midjourney
浙江大學(xué)校友一直活躍在商界。
在剛發(fā)布不久的《2023胡潤(rùn)校友會(huì)榜》上，浙江大學(xué)與清華大學(xué)并列第一位，各有32位校友登榜。此外，據(jù)《2022浙江大學(xué)校友上市公司榜單》統(tǒng)計(jì)，浙大系企業(yè)家管理或控制了280家主流上市公司。步步高段永平、拼多多黃崢等都畢業(yè)于此。
浙大系顯然是一支不可忽視的創(chuàng)業(yè)軍團(tuán)。
其中，思看科技就是由三名浙大校友共同創(chuàng)立的一家“3D掃描儀”供應(yīng)商，產(chǎn)品包含手持3D掃描儀、掌上掃描儀等。借助3D掃描儀對(duì)著事物掃一掃，就可以快速獲得形狀與外觀數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)3D建模，從而成為虛擬世界的一員。目前，這項(xiàng)技術(shù)已經(jīng)廣泛應(yīng)用于航空航天、汽車制造、工程機(jī)械等領(lǐng)域。
近日，思看科技提交了科創(chuàng)板IPO首輪問詢回復(fù)，其在2023年6月向科創(chuàng)板遞交招股書。
值得注意的是，2020-2022年（下稱“報(bào)告期”），思看科技的綜合毛利率均在76%以上，第一大主營(yíng)產(chǎn)品便攜式3D掃描儀的毛利率更是達(dá)到80.95%，該產(chǎn)品單位成本約2萬元/套，而銷售單價(jià)超11萬元/套。
根據(jù)中國(guó)儀器儀表行業(yè)協(xié)會(huì)的測(cè)算，在工業(yè)級(jí)領(lǐng)域，思看科技的手持式激光三維掃描儀位居2021年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率第一，已經(jīng)成為細(xì)分賽道的行業(yè)“隱形冠軍”。
三位浙大校友打造“隱形冠軍”
這是三位浙大校友一起打拼創(chuàng)業(yè)的故事。
其中，王江峰和鄭俊出生于1982 年，來自浙江大學(xué)航空航天學(xué)院，陳尚儉則出生于1977 年，來自浙江大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)與技術(shù)學(xué)院，三人都為碩士學(xué)歷。
在專業(yè)領(lǐng)域上，三人各有擅長(zhǎng)。王江峰主要研究自動(dòng)化與計(jì)算機(jī)技術(shù)，鄭俊聚焦機(jī)器視覺領(lǐng)域研究，而陳尚儉擅長(zhǎng)光學(xué)計(jì)量領(lǐng)域。
2006年至2012年，王江峰與陳尚儉分別離開浙江大華數(shù)字科技有限公司和UT斯達(dá)康，最先共同赴任杭州譜誠(chéng)科技有限公司和杭州譜誠(chéng)泰迪實(shí)業(yè)有限公司（以下合稱：譜誠(chéng)系），王江峰擔(dān)任銷售總監(jiān)，陳尚儉任研發(fā)工程師。2008年，鄭俊從三一重工結(jié)構(gòu)工程師崗位離職，加入譜誠(chéng)系，擔(dān)任研發(fā)工程師。
2012年，三人又聯(lián)合創(chuàng)辦杭州鼎熱科技有限公司。
3年后，王江峰、陳尚儉、鄭俊再次聯(lián)手，與浙江大學(xué)計(jì)算機(jī)學(xué)院副教授顧宗華共同發(fā)起設(shè)立思看科技，注冊(cè)資本800萬元。公司聚焦三維視覺數(shù)字化綜合解決方案，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括三維視覺數(shù)字化產(chǎn)品及系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
但由于顧宗華考慮其工作重心仍在學(xué)術(shù)方面，決定不參與創(chuàng)業(yè)，于2015年12月將30%股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出。如今，在思看科技，王江峰任董事長(zhǎng)、總經(jīng)理；鄭俊任董事、總工程師；陳尚儉任董事、副總經(jīng)理。
思看科技創(chuàng)始人王江峰 圖源：創(chuàng)新余杭
成立兩年時(shí)間，思看科技便推出TrackScan跟蹤式三維掃描儀，并獲得波音訂單，2018年，思看科技又推出iReal彩色三維掃描儀，進(jìn)軍消費(fèi)級(jí)領(lǐng)域。
據(jù)招股書，2022年，思看科技有超7成的營(yíng)收來自前三大下游應(yīng)用領(lǐng)域，分別為汽車制造（40.4%）、工程機(jī)械（22.38%）和航空航天（10.23%）。
目前，公司三維數(shù)字化設(shè)備及解決方案已出口60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，累計(jì)服務(wù)企業(yè)數(shù)千家，包括中國(guó)商飛、寧德時(shí)代、中興通訊、蘋果、寶馬、比亞迪、特斯拉、中國(guó)航天空氣動(dòng)力技術(shù)研究院、清華大學(xué)、浙江大學(xué)等知名企業(yè)和研究機(jī)構(gòu)院所。
除此之外，思看科技還與中國(guó)科學(xué)院空間應(yīng)用工程與技術(shù)中心開展合作，相關(guān)產(chǎn)品應(yīng)用于“中國(guó)空間站”在軌實(shí)驗(yàn)，并與中國(guó)商飛旗下上海飛機(jī)制造有限公司開展合作，相關(guān)產(chǎn)品已應(yīng)用于“C919 大飛機(jī)”項(xiàng)目。
2022年10月，思看科技增加注冊(cè)資本102.00萬元，本次增資后公司的注冊(cè)資本為1602.0萬元，引入了包括中證投資、湖南電廣傳媒等多個(gè)投資方，增資價(jià)格高達(dá)166.67元/股，融資1.7億元，投后估值為26.7億元。
隨之而來的是這些投資方也與思看科技簽下了“對(duì)賭協(xié)議”。按照要求，如果公司未能于2024年12月31日前在上交所、深交所境內(nèi)大型證券交易所完成首次公開發(fā)行股票并上市，湖南電廣傳媒、中信證券將要求公司回購其所持有的全部或部分股份。
本次發(fā)行前，王江峰、陳尚儉和鄭俊三人合計(jì)控制公司85.21%股份，為思看科技的實(shí)際控制人。
毛利率超同行20%,第一大客戶轉(zhuǎn)身成為“競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”
據(jù)介紹，思看科技的主營(yíng)產(chǎn)品包括手持式3D視覺數(shù)字化產(chǎn)品、跟蹤式3D視覺數(shù)字化產(chǎn)品、工業(yè)級(jí)自動(dòng)化3D視覺檢測(cè)系統(tǒng)等，其中，手持式3D視覺數(shù)字化產(chǎn)品具體細(xì)分為便攜式3D掃描儀、彩色3D掃描儀。
招股書顯示，2020-2022年（下稱“報(bào)告期”），思看科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9150.87萬元、1.61億元和2.06億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)依次為3027.36萬元、6754.40萬元和7763.50萬元；綜合毛利率分別為78.89%、76.92%、76.40%。
其中，便攜式3D掃描儀是公司第一大主營(yíng)產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)分別貢獻(xiàn)86.70%、78.19%和68.87%的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，同時(shí)毛利率分別達(dá)到82.26%、79.94%和80.95%，是公司毛利率最高的細(xì)分產(chǎn)品。另外，彩色3D掃描儀毛利率分別為65.12%、63.37%和56.69%，跟蹤式3D視覺數(shù)字化產(chǎn)品毛利率分別為62.15%、71.75%和73.69%。
盡管思看科技報(bào)告期內(nèi)毛利率略有下降，但仍遠(yuǎn)超同業(yè)平均水平。在招股書中，思看科技將先臨三維、鉑力特等四家公司列為同行業(yè)可比公司。報(bào)告期內(nèi)，可比公司綜合毛利率平均值分別為53.89%、52.00%、54.83%。可見，思看科技綜合毛利率超過同業(yè)平均值20%以上。
思看科技與同行業(yè)可比上市公司綜合毛利率比較分析 圖源：公司招股書
這也引發(fā)了監(jiān)管的高度重視。在首輪問詢中，上交所要求思看科技說明“公司毛利率較高的合理性，是否符合行業(yè)特點(diǎn)”等問題。
思看科技表示，因公司主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手未獨(dú)立上市，因此相關(guān)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手未選取為公司同行業(yè)可比公司；因競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手先臨三維在新三板掛牌，因此選取的同行業(yè)可比公司中僅先臨三維與公司存在相近產(chǎn)品，其他同行業(yè)可比公司與公司的產(chǎn)品均存在一定差異，毛利率也存在一定差異。
作為高科技企業(yè)，思看科技的研發(fā)投入低于行業(yè)水平，銷售費(fèi)用則高于行業(yè)平均水平。
研發(fā)投入方面，招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用投入分別為1379.24萬元、2331.77萬元和3672.15萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別為15.07%、14.48%和 17.82%。同期，行業(yè)研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為15.91%、18.31%、19.68%。
報(bào)告期內(nèi)，思看科技銷售費(fèi)用分別為2114.76萬元、3142.85萬元、4398.17萬元，銷售費(fèi)用率分別為23.11%、19.51%、21.35%。同期，行業(yè)銷售費(fèi)用率平均值分別為13.27%、13.89%、15.23%。
對(duì)此，思看科技稱，公司為非上市公司，資金實(shí)力相對(duì)較弱。未來隨著募集資金投資項(xiàng)目的投入，公司研發(fā)費(fèi)用率預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提升。
思看科技還認(rèn)為，同行可比公司鉑力特和凌云光的銷售費(fèi)用率較低，主要系其銷售人員占比較少所致。截至2022年12月31日，思看科技銷售人員、研發(fā)人員分別為113名、89名，占273名總員工數(shù)量的41.39%、32.6%。
此外，創(chuàng)業(yè)邦也發(fā)現(xiàn)，思看科技的客戶集中度較低。報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶銷售收入占比分別為14.84%、14.38%和17.02%，主要系公司產(chǎn)品為通用型產(chǎn)品，下游應(yīng)用領(lǐng)域分布廣泛，客戶相對(duì)較為分散。
同時(shí)，思看科技面臨著大客戶流失風(fēng)險(xiǎn)。德國(guó)的蔡司高慕公司連續(xù)3年都是第一大客戶，其背后的蔡司集團(tuán)是全球領(lǐng)先的光學(xué)巨頭。
報(bào)告期內(nèi)，蔡司高慕分別貢獻(xiàn)了593.45萬元、1312.13萬元和1553.81萬元的交易額，占比分別為6.49%、8.15%和7.54%。而到了2023年上半年，蔡司高慕已經(jīng)從思看科技前五大客戶名單中消失。
據(jù)悉，思看科技與高慕光學(xué)采用ODM的合作模式，但合作協(xié)議已于2022年11月到期。雙方ODM合作協(xié)議終止后，2023年上半年，蔡司高慕已推出其自研的T-SCAN hawk 2手持式3D掃描儀，2023年該產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的銷售數(shù)量約為50臺(tái)。
思看科技表示，蔡司高慕對(duì)手持式三維激光掃描儀產(chǎn)品的研發(fā)拓展，不會(huì)對(duì)公司相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)造成重大不利影響。
據(jù)思看科技披露，2023年1-6月，蔡司高慕未產(chǎn)生新增ODM訂單，在此背景下，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)41.25%，仍保持較快增長(zhǎng)。
按照IPO計(jì)劃，思看科技擬募集資金8.51億元，其中1.97億元用于3D視覺數(shù)字化產(chǎn)品及自動(dòng)化檢測(cè)系統(tǒng)產(chǎn)能擴(kuò)充項(xiàng)目，3.43億元用于研發(fā)中心及總部大樓建設(shè)項(xiàng)目，1.11億元用于營(yíng)銷及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)基地建設(shè)項(xiàng)目，2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
2024年已經(jīng)到來， “對(duì)賭協(xié)議”時(shí)限日漸臨近，三位浙大校友能否順利IPO還需拭目以待。
