作者丨巴里
編輯丨關(guān)雎
圖源丨縱目科技
正值小米SU7上市交付之際，小米汽車的核心供應(yīng)商縱目科技也順勢(shì)沖刺IPO，于近期向港交所遞交了招股書。
實(shí)際上，縱目科技是雷軍在2021年3月宣布造車后的首批投資企業(yè)之一，同時(shí)也是小米官宣造車后投資的首家自動(dòng)駕駛公司。目前，小米已經(jīng)成為縱目科技最大的主機(jī)廠股東。
縱目科技由清華學(xué)霸唐銳創(chuàng)辦，在初期以3D全景泊車、車道偏離預(yù)警等功能為主的環(huán)視ADAS（高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)）為突破口，在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化落地，進(jìn)而再向高階自動(dòng)駕駛邁進(jìn)。
據(jù)招股書，憑借能覆蓋L0至L4級(jí)別自動(dòng)駕駛解決方案，該公司成功拿到了理想、賽力斯、長安、嵐圖和一汽等眾多知名客戶的訂單，一年?duì)I收近5億元。
值得注意的是，除了擁有來自小米的投資外，縱目科技背后股東還包括高通創(chuàng)投、君聯(lián)資本、復(fù)星國際等四十余家知名機(jī)構(gòu)，累計(jì)融資額超過22億元，估值超90億元。
君聯(lián)資本曾透露過其投資邏輯：找行業(yè)內(nèi)的“老法師”，能從一個(gè)技術(shù)做到細(xì)分行業(yè)第一名，同時(shí)還能不斷去做延伸。
結(jié)合此次的招股書，希望為讀者還原出一位70后行業(yè)“老法師”如何打造出自動(dòng)駕駛獨(dú)角獸的創(chuàng)業(yè)故事。
縱目科技創(chuàng)始人、CEO唐銳丨圖源：縱目科技
70后清華學(xué)霸操刀，
吉利“雪中送炭”，
自動(dòng)駕駛殺出一匹黑馬
唐銳是一名在汽車半導(dǎo)體行業(yè)摸爬滾打十多年的老兵。
1996年，他從清華大學(xué)電子工程專業(yè)本科畢業(yè)，隨后又留校讀研。碩士畢業(yè)后，他便加入掌微電子，是公司的二號(hào)員工，作為管理團(tuán)隊(duì)成員參與了掌微電子和美國上市公司、GPS芯片企業(yè)SiRF Technology在2007年的合并，以及SiRF Technology和英國汽車半導(dǎo)體公司CSR在2009年的合并。
在CSR任職汽車事業(yè)群資深工程總監(jiān)期間，他曾管理著每年投入超過2.3億美元的汽車半導(dǎo)體產(chǎn)品研發(fā)。
當(dāng)時(shí)，一份產(chǎn)業(yè)報(bào)告預(yù)測(cè)，車載攝像頭從2009年到2019年的年復(fù)合增長率將達(dá)到68%。唐銳敏銳地判斷，和計(jì)算機(jī)視覺相關(guān)的ADAS即將迎來爆發(fā)，于是向公司提出了研發(fā)建議。
然而，這個(gè)建議并未被公司采納。
“不能再等了。”既然公司不做，不如自己來做。
2013年，唐銳決定從外企辭職回國創(chuàng)業(yè)，縱目科技由此誕生。
中國在過去10年中經(jīng)歷了高速城市化。唐銳發(fā)現(xiàn)，道路擁擠、停車位緊張是中國汽車消費(fèi)者面臨的問題。相比之下，市場(chǎng)對(duì)高速輔助駕駛的需求反而沒有那么迫切。
因此，他認(rèn)為，復(fù)制自動(dòng)駕駛芯片巨頭Mobileye的模式是典型的跟隨者思維，并不適用于中國市常
從利用傳感器和攝像頭感知周圍世界的技術(shù)本質(zhì)出發(fā)，縱目科技把業(yè)務(wù)方向聚焦到了環(huán)視ADAS系統(tǒng)上。這套系統(tǒng)注重于3D全景泊車、車道偏離預(yù)警、盲點(diǎn)監(jiān)測(cè)和移動(dòng)物體檢測(cè)等功能，相較而言更符合中國的市場(chǎng)環(huán)境。
在創(chuàng)立之初的3年里，縱目科技團(tuán)隊(duì)僅保持著10個(gè)人的規(guī)模，專注于環(huán)視ADAS系統(tǒng)研發(fā)。
不過，面對(duì)自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的火熱，早期企業(yè)在沒錢可分的階段如何留住人才，是唐銳一直在思考的問題。
對(duì)于大家在文化上的摩擦和沖突，“盡可能地把事情透明化，努力讓大家坐下來一起討論達(dá)成一致”。受多年國外工作經(jīng)歷的影響，唐銳喜歡公平、簡單、透明的企業(yè)文化。
其股東君聯(lián)資本曾在文章中寫道，唐銳在公司沒有專門的辦公室，工位和大家的混在一起。他希望員工能在這里感受到平等和尊重，能和他一起走得更長遠(yuǎn)。
“除了對(duì)戰(zhàn)略、文化的認(rèn)同，合理的物質(zhì)分配也是激勵(lì)員工的一個(gè)重要手段”，通過薪酬架構(gòu)和股權(quán)分配的設(shè)計(jì)，唐銳希望讓盡可能多的人能成為公司的主人。
每個(gè)月，唐銳的工資剛好夠負(fù)擔(dān)家庭的基本生活支出，曾經(jīng)有一年因?yàn)閷?duì)運(yùn)營上的表現(xiàn)不滿意，他和另外一位高管自罰了半年的薪水，唐銳相信以身作則的力量。
他的付出也得到了回報(bào)。
2015年年底，縱目科技環(huán)視ADAS系統(tǒng)順利在前裝市場(chǎng)出貨。“當(dāng)時(shí)我們作為二級(jí)供應(yīng)商，把軟件和算法授權(quán)給一級(jí)供應(yīng)商。”唐銳回憶，憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司收獲了國內(nèi)一些比較重要的一級(jí)供應(yīng)商客戶。
不過，唐銳并沒有滿足于此，有著更大的野心。
從大方向上看，自動(dòng)駕駛是未來出行的必然趨勢(shì)，但“想實(shí)現(xiàn)終極的自動(dòng)駕駛需要一個(gè)過程，新老力量在這個(gè)過程中發(fā)生劇烈的沖撞，原本非常保守的汽車工業(yè)體系被打開很多裂縫。我們迅速地在裂縫里面扎住一個(gè)根兒，一腳踩進(jìn)去，卡在這兒，把這個(gè)縫越撬越大。”
最終，縱目科技選擇了一條以低速場(chǎng)景下環(huán)視ADAS為基礎(chǔ)的循序漸進(jìn)的迭代路線：從駕駛員控制的輔助駕駛過渡到自動(dòng)泊車，之后經(jīng)過自主泊車的演化，最終實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛。
強(qiáng)大的核心算法和落地能力，被視為自動(dòng)駕駛在激烈競爭中得以生存的護(hù)城河。
當(dāng)時(shí)作為二級(jí)供應(yīng)商的縱目科技，僅僅提供技術(shù)和算法遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，向直接面向主機(jī)廠的一級(jí)零部件供應(yīng)商轉(zhuǎn)型迫在眉睫。
通常，一級(jí)供應(yīng)商掌握著汽車工業(yè)中的核心技術(shù)，想要轉(zhuǎn)型成功并不容易，需要經(jīng)過主機(jī)廠在技術(shù)、質(zhì)量、商務(wù)體系上的準(zhǔn)入考核。此外，有沒有量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)也是決定性因素。
幸運(yùn)的是，吉利向唐銳拋來了橄欖枝，這讓縱目科技迎來一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
2015年，團(tuán)隊(duì)得到了吉利汽車的項(xiàng)目機(jī)會(huì)。合作初期，縱目科技從為二級(jí)供應(yīng)商提供環(huán)視控制器開始，在一年之內(nèi)逐步把代工轉(zhuǎn)成了自產(chǎn)，建立起生產(chǎn)和供應(yīng)鏈能力，完成了最初的轉(zhuǎn)型。
第二年，搭載縱目科技產(chǎn)品的吉利博越成功量產(chǎn)，憑借超過5萬輛的銷量成為爆款車型。
通過與吉利合作，縱目科技建立起了生產(chǎn)和供應(yīng)鏈能力，圖源：縱目科技
馬不停蹄，公司緊接著發(fā)布了第一代自主代客泊車系統(tǒng)。到2018年底，縱目科技作為一級(jí)供應(yīng)商已經(jīng)獲得一流主機(jī)廠的認(rèn)可。
據(jù)介紹，如今，縱目科技成為國內(nèi)少數(shù)能夠提供包含L0至L4級(jí)別智能駕駛控制單元及智能傳感器在內(nèi)的汽車智能駕駛系統(tǒng)的一級(jí)供應(yīng)商。
招股書顯示，截至2023年12月31日，公司已為50款車型提供了智能駕駛解決方案。與此同時(shí)，公司與中國銷量排名前十的所有OEM及多家主要新能源汽車品牌建立了合作關(guān)系。在過去3年中，公司分別獲得了22個(gè)、12個(gè)和17個(gè)項(xiàng)目定點(diǎn)。
迄今為止，縱目科技已量產(chǎn)或取得定點(diǎn)的客戶包括理想、蔚來、賽力斯、長安、一汽、北汽、吉利、嵐圖、哪吒、比亞迪、上汽等。
根據(jù)灼識(shí)咨詢的數(shù)據(jù)，以2022年的銷售收入來看，公司在中國內(nèi)地供應(yīng)商中的排名如下：縱目科技在ADAS市場(chǎng)中排名第五，市場(chǎng)份額為1.0%；在自動(dòng)泊車解決方案市場(chǎng)中排名第二，市場(chǎng)份額為4.9%；在APA泊車解決方案市場(chǎng)中排名第一，市場(chǎng)份額為5.6%。
2022年底，縱目科技又啟動(dòng)了一個(gè)機(jī)器人項(xiàng)目，并將充電服務(wù)作為主要方向。隨著子公司蠶叢機(jī)器人的誕生，這家公司確立了以智駕業(yè)務(wù)和能源機(jī)器人業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展戰(zhàn)略，并推出了具備L4級(jí)自動(dòng)駕駛功能且搭載電池包的能源服務(wù)機(jī)器人FlashBot。
可以說，不同于一上來就上馬高階自動(dòng)駕駛的同行，縱目科技循序漸進(jìn)的策略得到了中國市場(chǎng)驗(yàn)證，如今反而成為細(xì)分領(lǐng)域的一匹黑馬。
估值超90億元，
創(chuàng)始人身價(jià)超22億元，
小米為最大主機(jī)廠股東
縱目科技的股東陣容堪稱豪華。
據(jù)招股書，IPO前，縱目科技累計(jì)完成9輪融資，背后股東包括小米、君聯(lián)資本、協(xié)同創(chuàng)新基金、高遠(yuǎn)投資、高通創(chuàng)投、朗泰資本、中遠(yuǎn)海發(fā)、日本電裝、湖州國資、錦坤投資、兩江資本、復(fù)星國際等四十余家機(jī)構(gòu)，累計(jì)獲得認(rèn)購金額達(dá)22.47億元。
在2022年3月的E輪融資中，按照93.56元/股的認(rèn)購價(jià)，縱目科技此輪融資8.67億元，估值超90億元。
其中，聯(lián)想控股通過君聯(lián)成業(yè)、聯(lián)瑞前沿及AMAZING的一致行動(dòng)關(guān)系，合計(jì)持有縱目科技9.94%的股份，為第一大機(jī)構(gòu)股東。此外，截至IPO前，作為創(chuàng)始人，唐銳持有縱目科技22.54%的股權(quán)，身價(jià)超過22億元。
此外，小米官宣造車后在智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈上投資的第一家公司就是縱目科技，小米產(chǎn)業(yè)基金持股4.73%，為縱目科技第五大股東，是最大的主機(jī)廠股東。當(dāng)時(shí)，縱目科技便直言：通過本次投資，有望在小米智能場(chǎng)景應(yīng)用領(lǐng)域展開多維度合作。
財(cái)務(wù)方面，招股書顯示，2021年、2022年及2023年，縱目科技營收分別為2.25億元、4.70億元及4.98億元，復(fù)合年均增長率為48.7%。公司的主要收入來源是智能駕駛產(chǎn)品和解決方案的銷售，占總收入的90%以上。
事實(shí)上，縱目科技對(duì)下游企業(yè)客戶相關(guān)產(chǎn)品車型的依賴度相對(duì)較高。
2021年、2022年及2023年，縱目科技來自五大客戶（理想、賽力斯、長安、嵐圖和中國一汽）的收入分別為1.63億元、4.17億元及4.64億元，占同期總收入的72.5%、88.7%及93.0%。報(bào)告期內(nèi)，縱目科技每年自最大客戶的收入分別占同期總收益的28.5%、50.0%及43.8%。
自動(dòng)駕駛作為技術(shù)最卷的賽道之一，縱目科技在研發(fā)投入上不可謂不重視。
招股書顯示，2021年、2022年及2023年，縱目科技的研發(fā)開支分別為2.73億元、3.35億元及3.68億元，占同期收入的比例分別為120.9%、71.3%及73.9%。截至2023年12月31日，縱目科技的研發(fā)團(tuán)隊(duì)有524名成員，占員工總數(shù)的58.2%。
此外，2021年、2022年及2023年，縱目科技的銷售成本分別為2.45億元、4.86億元和4.81億元，占收入的百分比分別為108.9%、103.5%和96.5%。其中2022年銷售成本大幅提升，據(jù)悉主要是由于全球半導(dǎo)體短缺，導(dǎo)致芯片價(jià)格上漲，進(jìn)而推高了整體銷售成本。
當(dāng)前高額的開支，也讓縱目科技尚未實(shí)現(xiàn)盈利。
招股書顯示，2021年、2022年及2023年，縱目科技凈虧損分別為4.34億元、5.88億元和5.64億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為3.82億元、4.77億元和5.16億元，三年凈虧損合計(jì)超過了13億元。
縱目科技指出，這主要是由于近年來公司智能駕駛產(chǎn)品和解決方案的原材料及硬件元件采購產(chǎn)生了大量銷售成本，另外智能駕駛本來就是典型的技術(shù)和資金密集型賽道，開展相關(guān)的技術(shù)研發(fā)也需要大量的資金投入。
不過也有好消息，在2023年，縱目科技的毛利已經(jīng)轉(zhuǎn)正。
2021年、2022年及2023年，縱目科技的毛利率分別為-8.9%、-3.5%和3.5%，對(duì)應(yīng)毛利分別為-2007萬元、-1629萬元和1733萬元。
目前，公司也正在探索ADS和能源解決方案之間的協(xié)同效應(yīng)。智能移動(dòng)能源解決方案行業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將顯著增長。從產(chǎn)品收入來看，2023年域控制器和車規(guī)級(jí)傳感器的收入分別占到了總收入的27.5%和64.5%。
此次轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，縱目科技計(jì)劃將74%的募資用于未來三年的研發(fā)，16%用于生產(chǎn)基地及新生產(chǎn)線的資本開支，剩余10%用于運(yùn)營費(fèi)用及一般企業(yè)用途。
寫在最后
一位業(yè)內(nèi)人士曾說，在自動(dòng)駕駛賽道，資本不再相信故事和眼淚，定點(diǎn)和量產(chǎn)才是硬道理。
近兩年來，創(chuàng)業(yè)公司估值縮水、裁員、倒閉等場(chǎng)景在自動(dòng)駕駛賽道頻頻出現(xiàn)，也被業(yè)界視為自動(dòng)駕駛加速洗牌的必經(jīng)階段。
一路走來，縱目科技的IPO也可以用一波三折來形容。早在2017年初，公司創(chuàng)立的第5個(gè)年頭，縱目科技就曾掛牌新三板。但到了當(dāng)年年底，公司就選擇終止掛牌�？v目科技稱，此次退市是出于當(dāng)時(shí)的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略以及合規(guī)成本考慮，調(diào)整了未來發(fā)展戰(zhàn)略。
2022年，縱目科技又申請(qǐng)科創(chuàng)板上市，最終于2023年9月主動(dòng)撤回。
如今，縱目科技再次轉(zhuǎn)向港股闖關(guān)IPO，有分析人士稱，很大一部分原因在于港交所一直在放寬科技公司的IPO門檻。其中，在IPO市值要求方面，將未商業(yè)化公司市值由不低于150億港元降至100億港元，已商業(yè)化公司市值門檻由80億港元降至60億港元。
縱目科技毫無疑問已經(jīng)滿足這一要求，如果此次港交所IPO成功，也意味著小米在自動(dòng)駕駛賽道上繼禾賽科技、速騰聚創(chuàng)之后再收獲一個(gè)IPO。
