出品 | 妙投APP
作者 | 董必政
頭圖 | 動(dòng)畫《機(jī)器人總動(dòng)員》
自ChatGPT發(fā)布后，全球掀起了一股AI大模型的盛宴。
雷軍曾說過，“站在風(fēng)口，豬都能飛起來”。
如果，雷軍說的不是假話；那么，科大訊飛該好好思考為何沒有飛起來。
4月22日，科大訊飛已經(jīng)發(fā)布了2023年年報(bào)，業(yè)績(jī)低于預(yù)期。2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為196.50億元，同比增長(zhǎng)4.41%，低于公司原本預(yù)計(jì)的超200億元的營(yíng)收；2023年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.57億元，同比增長(zhǎng)17.12%。
值得注意的是，2023年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.18億元，同比下降71.74%。與此同時(shí)，公司還披露一季報(bào)，2024年Q1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為-3.00億，同比下降418.99%。
在AI爆發(fā)的2023年，科大訊飛為何沒有進(jìn)入高速增長(zhǎng)的快車道呢？
一、昔日的江山仍在
首先，我們先從AI的商業(yè)模式說起。
作為降本增效的工具，AI更多是與各個(gè)行業(yè)進(jìn)行結(jié)合，給各行業(yè)進(jìn)行賦能。例如：AI+教育、AI+醫(yī)療、智慧城市（AI+城市管理）等。
因此，AI企業(yè)選擇什么樣的行業(yè)作為落地場(chǎng)景，也就決定了其競(jìng)爭(zhēng)格局及成長(zhǎng)的天花板。
從AI的三要素算力、算法、數(shù)據(jù)的角度來看，AI企業(yè)積累特定行業(yè)的數(shù)據(jù)以及對(duì)行業(yè)的know-how形成的算法，是能夠在該行業(yè)成功落地的關(guān)鍵因素。
根據(jù)科大訊飛披露的年報(bào)，近年來，公司依托“平臺(tái)+賽道”戰(zhàn)略，圍繞五大行業(yè)領(lǐng)域打造了包含智慧教育、智慧醫(yī)療、智慧城市、智慧汽車、智慧金融、運(yùn)營(yíng)商、平臺(tái)及消費(fèi)者業(yè)務(wù)在內(nèi)的七大核心業(yè)務(wù)。
從布局的賽道的來看，公司在教育、城市管理、運(yùn)營(yíng)商等業(yè)務(wù)已經(jīng)取得了明顯的效果。
在AI大模型爆發(fā)之前，2022年公司的智慧教育、智慧城市、運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)、開放平臺(tái)及消費(fèi)者業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比分別為34.11%、23.62%、11.14%、24.66%。
究其原因，妙投認(rèn)為可以歸納為先發(fā)優(yōu)勢(shì)、客戶類型兩個(gè)方面：
一方面，科大訊飛較早布局智慧教育、智慧城市賽道、運(yùn)營(yíng)商賽道，積累了相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)和行業(yè)理解能力，如：據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，科大訊飛分別于2004年、2008年、2017年便已涉足教育、運(yùn)營(yíng)商、城市管理的賽道；
另一方面，教育、城市管理均由政府牽頭，且G端業(yè)務(wù)本身就有天然的準(zhǔn)入門檻，背靠合肥政府、中科院等資源的科大訊飛更容易拿到訂單，而電信運(yùn)營(yíng)商屬于“壟斷”的央企，對(duì)供應(yīng)商有一定的準(zhǔn)入要求，且中國(guó)移動(dòng)是科大訊飛的第一大股東。
作為公司營(yíng)收的基本盤，2023年公司的智慧教育、智慧城市、運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)均有所下滑。
由于G端業(yè)務(wù)受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境、財(cái)政支出等影響，2023年公司的智慧教育、智慧城市兩大業(yè)務(wù)營(yíng)收占比相對(duì)于2022年有一定程度下降。
而，公司的運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)收入占比基本保持相對(duì)穩(wěn)定。根據(jù)公司發(fā)布的2023年報(bào)，2023年公司運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)的營(yíng)收同比下滑0.05%。
可見，AI大模型爆發(fā)以及星火大模型的發(fā)布，并未給公司的智慧教育（G端）、智慧城市、運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)帶來太大的增長(zhǎng)空間。
那么，這里我們不禁有個(gè)疑問，訊飛星火大模型到底給公司帶來哪些增長(zhǎng)呢？
二、大模型的盈利效果一般
自2023年5月科大訊飛正式發(fā)布星火大模型以來，訊飛星火大模型的變現(xiàn)方式分為賦能現(xiàn)有業(yè)務(wù)、API授權(quán)付費(fèi)、企業(yè)定制化模型3種方式，但只有C端硬件效果明顯。
1.現(xiàn)有C端硬件產(chǎn)品漲價(jià)
星火大模型賦能C端硬件產(chǎn)品，能夠給產(chǎn)品價(jià)格帶來大幅度的提升。
以學(xué)習(xí)機(jī)為例，目前搭載星火大模型的科大訊飛LUMIE10pro高配版售價(jià)達(dá)到9899元，T20的售價(jià)約7999元，T20Pro的售價(jià)約8999元，而未搭載大模型的AI學(xué)習(xí)機(jī)售價(jià)約為2000~3000元。
此外，訊飛AI硬件（AI學(xué)習(xí)、AI辦公、AI健康）在“618”期間銷售額同比增長(zhǎng)125%，在雙11全周期內(nèi)銷售額同比增長(zhǎng)126%。
在星火大模型的加持下，公司的C端業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比得到了提升。例如：在教育業(yè)務(wù)中，2022年G端占比40%，B端占比30%，C端占比30%；2023年預(yù)計(jì)G端占比31%，B占比28%，C端占比41%。
可見，搭載大模型的C端硬件產(chǎn)品，通過提升整體銷售價(jià)格，能夠?yàn)楣镜臉I(yè)績(jī)帶來增量。2023年公司的智能硬件營(yíng)收為16.17億元，同比增長(zhǎng)22.35%。
2.API調(diào)用業(yè)務(wù)降價(jià)
除了賦能現(xiàn)有的產(chǎn)品，公司也推出了面向開發(fā)者調(diào)用星火大模型API接口收費(fèi)方案。而API接口就像是一個(gè)橋梁，可以讓一個(gè)軟件程序請(qǐng)求星火大模型為其提供信息或服務(wù)。
此外，在訊飛星火認(rèn)知大模型發(fā)布后，開發(fā)者數(shù)量有顯著的增長(zhǎng)。在星火大模型發(fā)布后，開發(fā)者兩個(gè)月內(nèi)增加了85萬家。開發(fā)者數(shù)量從2023年6月的497.4萬家提升至2023年12月的578.5萬家。
不過，在星火大模型API調(diào)用的營(yíng)收方面，公司并未披露相關(guān)信息。
但，值得注意的是，與C端產(chǎn)品漲價(jià)相反，科大訊飛的API調(diào)用服務(wù)降價(jià)了。
目前公司已分別就星火 V1.5 及 V2.0 推出了不同服務(wù)量的使用套餐，價(jià)格介于 1800-90000 元 /年（V1.5）及 3600-180000 元/年（V2.0）不等。
目前，根據(jù)科大訊飛官網(wǎng)，公司分別就星火V1.5、V3.0及V3.5推出了不同服務(wù)量的使用套餐，價(jià)格介于750~60000元/年（V1.5）、1500~120000元/年（V3.0/V3.5）不等。
（數(shù)據(jù)來源：科大訊飛官網(wǎng)）
星火大模型經(jīng)歷迭代之后，性能有提升，但調(diào)用API的價(jià)格反而下降了。難道，是因?yàn)樾腔鸫竽Ｐ偷腁PI調(diào)用服務(wù)不及預(yù)期嗎？
究其原因，一方面，訊飛星火的基本版本API定價(jià)偏高；另一方面，大模型競(jìng)爭(zhēng)激烈，GPT-4的加量降價(jià)的打法，也給了訊飛等國(guó)內(nèi)大模型壓力。
API調(diào)用采用基于token的計(jì)價(jià)方式。截至2023年10月初，部分主要大模型官網(wǎng)顯示的API定價(jià)如下所示（單位：元/千token）：
（數(shù)據(jù)來源：各大模型官網(wǎng)）
在各大模型的標(biāo)準(zhǔn)版本中，訊飛星火V1.5價(jià)格最貴，明顯高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
此外，隨著大模型的不斷迭代，GPT也開始降價(jià)了。OpenAI將GPT-4升級(jí)為GPT-4 Turbo，Turbo版的收費(fèi)卻大幅下降。與GPT-4原版本相比，Turbo版輸入1000token的收費(fèi)價(jià)0.01美元，便宜三倍，輸出1000token的價(jià)格為0.03美元，便宜兩倍。
因此，訊飛星火的API定價(jià)下降也屬于情理之中。
3.企業(yè)定制化大模型對(duì)營(yíng)收增長(zhǎng)貢獻(xiàn)有限
相較于C端市場(chǎng)，B端市場(chǎng)才是大模型的發(fā)力點(diǎn)。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，經(jīng)行業(yè)專業(yè)知識(shí)調(diào)整的模型在大模型的基礎(chǔ)上表現(xiàn)出的工作效果，會(huì)比未經(jīng)優(yōu)化的通用基礎(chǔ)大模型更優(yōu)。
如：因AI大模型創(chuàng)業(yè)“吵架”的投資人朱嘯虎與獵豹移動(dòng)CEO傅盛均認(rèn)同，很多垂直場(chǎng)景用開源小模型優(yōu)化后的結(jié)果遠(yuǎn)比通用大模型要好，垂直場(chǎng)景和數(shù)據(jù)的重要性遠(yuǎn)超大模型本身。
目前，科大訊飛聯(lián)合行業(yè)頭部企業(yè)共同發(fā)布了金融、汽車、運(yùn)營(yíng)商、工業(yè)、住建、法律等12個(gè)行業(yè)大模型。
從產(chǎn)業(yè)資源的角度來看，訊飛星火大模型在教育、法律、住建、運(yùn)營(yíng)商等賽道能占據(jù)一席之地，但在汽車、金融等新賽道的競(jìng)爭(zhēng)力還需觀察。
現(xiàn)階段，星火大模型在教育、法律、住建、運(yùn)營(yíng)商等賽道的落地，對(duì)營(yíng)收增長(zhǎng)也很有限。
大模型在法律、住建等G端項(xiàng)目落地，同樣受經(jīng)濟(jì)環(huán)境、財(cái)政支出等影響。短期來看，大模型有望在這些G端賽道落地，但能否給公司帶來較好的營(yíng)收增長(zhǎng)，仍需觀察。
在運(yùn)營(yíng)商賽道上，科大訊飛聲稱訊飛星火已經(jīng)賦能不少應(yīng)用，例如：訊飛星火攜手中國(guó)移動(dòng)打造了5G網(wǎng)絡(luò)to C亮點(diǎn)應(yīng)用，可實(shí)現(xiàn)通話變紀(jì)要。
僅僅只是語音轉(zhuǎn)錄文字，那一直就是訊飛開發(fā)很久的功能。
如果，訊飛星火能將通話內(nèi)容整理形成精簡(jiǎn)版的文字紀(jì)要；那么，為什么最近憑借對(duì)長(zhǎng)文本處理、語義理解出圈的卻是Kimi大模型，而不是訊飛星火？
此外，在2023年公司的營(yíng)收僅增長(zhǎng)7%的背景下，公司的運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)收入占比基本保持相對(duì)穩(wěn)定。可見，星火大模型在賦能運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)后，并沒有給營(yíng)收帶來立竿見影的效果。
在金融、汽車等新開拓的新賽道上，后發(fā)者科大訊飛缺乏客戶資源。
這里，以汽車大模型為例，特斯拉、比亞迪、蔚來、理想等紛紛自研大模型，紅旗、東風(fēng)日產(chǎn)、愛馳、零跑、海馬、哪吒等在內(nèi)的車企紛紛加入百度文心一言的朋友圈。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，訊飛星火大模型已經(jīng)給奇瑞、廣汽、長(zhǎng)安等車企賦能。
2023年，科大訊飛的智慧汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)6.95億，同比增長(zhǎng)49.71%，有不錯(cuò)的表現(xiàn)，但對(duì)公司近200億的營(yíng)收貢獻(xiàn)有限。
總體而言，星火大模型對(duì)業(yè)績(jī)的積極效果體現(xiàn)在C端業(yè)務(wù)、智能汽車等業(yè)務(wù)上，但對(duì)公司的營(yíng)收基本盤貢獻(xiàn)仍有限。
三、一場(chǎng)“豪賭”
值得注意的是，大模型同樣也是燒錢的。
截至2023年，科大訊飛的研發(fā)費(fèi)用為34.81億，同比增長(zhǎng)11.89%，占營(yíng)收比例為17.71%。
另外，據(jù)科大訊飛的年報(bào)披露，公司將在自主可控平臺(tái)上加大認(rèn)知大模型研發(fā)投入。這也是，2023年公司扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比下降71.74%的主要原因。
根據(jù)前面的分析，由于科大訊飛的營(yíng)收基本盤較大，星火大模型雖能給公司的C端業(yè)務(wù)帶來一定的積極影響，但不足以讓公司的營(yíng)收上一個(gè)新臺(tái)階，同時(shí)星火大模型迭代仍需較大的研發(fā)投入，讓公司的盈利能力繼續(xù)承壓。
此外，大模型的迭代仍會(huì)繼續(xù)。公司表示，目前對(duì)標(biāo)GPT-4當(dāng)前能力的訊飛星火V4.0正在訓(xùn)練中，預(yù)計(jì)在2024年6月發(fā)布。
但，讓人沒想到的是，GPT-5還沒發(fā)，微軟就已悄悄為OpenAI開始訓(xùn)練GPT-6了。而這次訓(xùn)練將用到10萬個(gè)H100的GPU，按1個(gè)H100的售價(jià)約3萬~4萬美元來計(jì)算，光GPU的費(fèi)用就高達(dá)21億美元。當(dāng)然，模型的訓(xùn)練也可以選擇算力租賃的方式，但費(fèi)用依舊不菲。
可見，只要有競(jìng)爭(zhēng)，想超越對(duì)手，大模型的投入就看不到盡頭。
而科大訊飛這次押注大模型，也無疑是一場(chǎng)“豪賭”。在風(fēng)口下，科大訊飛憑借大模型走出盈利的困境，仍有較大的不確定性。
另外，科大訊飛在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)也不盡如人意。
2023年，各大廠商紛紛發(fā)布大模型時(shí)，資本市場(chǎng)對(duì)科大訊飛的大模型抱有較高的預(yù)期，科大訊飛的股價(jià)一度漲到了81.90元。
隨著2023年年報(bào)、2024年一季報(bào)的發(fā)布，科大訊飛的業(yè)績(jī)給資本市場(chǎng)潑了一盆冷水，其滾動(dòng)市盈率達(dá)到了232.41。
與業(yè)績(jī)類似，科大訊飛的估值也飛不起來。
