4月25日周四美股盤后，因精準(zhǔn)押注生成式人工智能而在該熱門賽道領(lǐng)跑的科技巨頭微軟發(fā)布了2024財年第三財季（即2024自然年一季度）財報，將涵蓋Microsoft 365 Copilot生成式人工智能助手在去年11月面向商業(yè)客戶推出后的首個完整季度銷售額。
AI驅(qū)動的增長令微軟當(dāng)季財報關(guān)鍵指標(biāo)和各項業(yè)務(wù)全面超預(yù)期，其中整體微軟云收入同比增23%至351億美元，智能云收入增21%至267億美元，Azure收入逐季加速增長，令股價盤后漲超5%。
周四作為道指成分股的微軟收跌2.5%，止步三日連漲并脫離一周高位。其市值跌離3萬億美元，但仍超越蘋果穩(wěn)居美股最高市值公司，主要由于市場預(yù)期由AI驅(qū)動的云收入將保持強(qiáng)勁增長。
今年以來微軟股價累漲6%，基本持平于標(biāo)普大盤年內(nèi)漲幅，過去12個月累漲35%。分析師的共識評級為“強(qiáng)力買入”，共有32人評級“買入”、1人評級“持有”、僅1人建議“賣出”，華爾街的平均目標(biāo)價為477.41美元，代表還有近17%的潛在漲幅空間。
AI助攻微軟Q1業(yè)績?nèi)娉A(yù)期，利潤同比增20%且環(huán)比也小幅上漲
財報顯示，微軟在2024自然年一季度的總營收為618.6億美元，高于市場預(yù)期的608.7億美元，等于同比增長17%，超出了公司此前官方指引的增幅14.5%。
調(diào)整后每股收益EPS為2.94美元，高于市場預(yù)期的2.82美元，較上年同期的2.45美元增長20%。凈利潤為219.4億美元，較上年同期的183億美元增長約20%。運(yùn)營利潤增23%至276億美元。
與去年四季度相比，微軟的營收環(huán)比回落，當(dāng)時曾增17.6%照顧620億美元，創(chuàng)2022年以來的近兩年最佳季度同比增幅，并在AI大潮驅(qū)動下連續(xù)第五個季度營收創(chuàng)新高。利潤則環(huán)比微升。
此前市場普遍認(rèn)為，微軟收入端將繼續(xù)受到云服務(wù)Azure在AI需求助力下持續(xù)增長的推動。贏利端則受到收入穩(wěn)定增長，以及通過成本控制措施改善運(yùn)營杠桿的雙重提振。Microsoft 365 產(chǎn)品套件的持續(xù)增長勢頭還可能會推動其貨幣化指標(biāo)：每用戶平均收入的增長。
AI推動Azure云收入加速增長了31%，貢獻(xiàn)的云收入增幅提升至7個百分點(diǎn)
分業(yè)務(wù)來看，包括Azure公共云、Windows服務(wù)器、語音識別軟件Nuance和GitHub的智能云業(yè)務(wù)部門（Intelligent Cloud）一季度收入同比增長21%至267億美元，超出市場預(yù)期的262.5億美元，高于公司指引的增約18%，也高于上個季度的增速20.4%。
其中，Azure和其他云服務(wù)的收入增長了31%，高于市場預(yù)期的增長28.6%，以及去年三季度的增速29%和去年四季度的增速30%，代表AI確實(shí)在推動云收入加速增長。
值得注意的是，這次人工智能給Azure收入貢獻(xiàn)了7個百分點(diǎn)的增幅，高于去年四季度的6個百分點(diǎn)和去年三季度的3個百分點(diǎn)增幅比例，華爾街分析師一直期待AI帶來的收入貢獻(xiàn)更高。
微軟執(zhí)行副總裁兼首席財務(wù)官Amy Hood在聲明中稱，銷售團(tuán)隊和合作伙伴的強(qiáng)勁執(zhí)行力，推動微軟云（Microsoft Cloud）收入同比增23%至351億美元，高于市場預(yù)期的339.3億美元，上季度曾增24%至337億美元。
有分析稱，一季度微軟的云收入大幅增長，超過了亞馬遜AWS和Alphabet的谷歌云。
其他業(yè)務(wù)線收入也兩位數(shù)增長，包含Copilot AI助手的Office商業(yè)收入增長15%
包括Office軟件在內(nèi)的微軟生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程部門（Productivity and Business-processes）季度收入同比增12%至196億美元，高于預(yù)期的195.4億美元，上季度曾增13%至192.5億美元。
其中，Microsoft 365 Copilot人工智能工具的收入包含在Office商業(yè)產(chǎn)品線中，Office 365 商業(yè)收入當(dāng)季增長了15%，令Office商業(yè)產(chǎn)品和云服務(wù)收入增長了13%（按固定匯率計算增長12%）。
此外，更多個人計算業(yè)務(wù)部門（More Personal Computing）包含Windows操作系統(tǒng)、Surface硬件、Xbox游戲機(jī)，以及新晉收購的視頻游戲公司動視暴雪，季度收入同比增17%至156億美元，高于市場預(yù)期的150.7億美元，但低于上季度的增約19%至168.9億美元。
其中，Windows 收入增長11%，包含Windows OEM收入增長11%，以及Windows商業(yè)產(chǎn)品和云服務(wù)收入增長13%（按固定匯率計算增長12%）。設(shè)備收入同比下降17%；Xbox內(nèi)容和服務(wù)收入大幅增長62%；不計流量獲取成本的搜索與新聞廣告收入增長了12%。
為什么重要？
微軟財報引人關(guān)注，除了因自身巨大體量在科技界的重磅地位之外，還由于其在人工智能領(lǐng)域的早期領(lǐng)先地位，令投資者關(guān)注微軟及同類公司的巨額AI投資是否已展露持續(xù)獲得回報的跡象。
鑒于每個用戶每月額外支付30美元的Microsoft 365 Copilot AI聊天機(jī)器人已經(jīng)上市運(yùn)營了至少一個完整季度，微軟本份財報將成為人工智能貨幣化潛力和推動增長能力的關(guān)鍵晴雨表：
“微軟已向最火生成式人工智能ChatGPT背后的母公司OpenAI投資了130億美元，一舉成為AI賽道的領(lǐng)軍旗手，其業(yè)績不僅將決定本次財報季整體軟件行業(yè)的表現(xiàn)，還能為今年的人工智能采用情況和發(fā)展預(yù)期定下基調(diào)。”
而周三盤后，AI領(lǐng)頭羊之一的Meta財報“出師不利”，已經(jīng)重燃了投資者對科技股的恐慌。華爾街見聞曾提到，Meta大跌引發(fā)了投資者對AI盈利性的質(zhì)疑，以及對整體科技股板塊的擔(dān)憂。
在財報電話會上，分析師將高度關(guān)注Azure云部門增長的最新情況，特別是最近幾個月在消費(fèi)端與企業(yè)客戶中推出Copilot生成式AI工具的客戶互動率、訂閱規(guī)模、用例前景，以及對未來幾個季度的業(yè)績指引，以期獲悉微軟將人工智能貨幣化的前景和了解AI發(fā)展下一階段的更多信息。
投資者還將關(guān)注上百億美元大手筆投資AI帶來的成本壓力。為了開發(fā)AI服務(wù)，昨日Meta大幅上調(diào)2024年的資本支出預(yù)期，并預(yù)言未來幾年支出都會不斷增長。市場因此關(guān)注微軟的評論，此前微軟已經(jīng)呼吁逐季大幅增加資本支出以滿足AI基建的需求。
華爾街怎么看？
人工智能的需求增加令華爾街對微軟持有樂觀態(tài)度，不斷有主流投行在財報前上調(diào)目標(biāo)價預(yù)期，Azure平臺和其他云服務(wù)的收入增速或連續(xù)多個季度穩(wěn)定在30%左右，但也有人擔(dān)心今年余下時間微軟的收入增長將放緩。
在看漲的分析師中，富國銀行稱微軟是“入局投資人工智能的最佳方式”。Piper Sandler稱微軟為“人工智能超級明星”，認(rèn)為其正處于“貨幣化AI先發(fā)優(yōu)勢的初級階段”。高盛也稱，微軟擁有“能在不對盈利狀況進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改變的情況下，擴(kuò)大生成式AI收入的獨(dú)特地位”。
券商Wedbush的知名科技分析師Daniel Ives樂觀重申，生成式AI采用和Copilot活動正在雙重提速，將促使微軟達(dá)成更多的Azure云交易，推動公司實(shí)現(xiàn)“全面上漲”：
“未來6到12個月內(nèi)，人工智能用例可能會在整個企業(yè)領(lǐng)域呈爆炸式增長。我們將此視為微軟的‘iPhone時刻’，人工智能將改變微軟未來幾年的云增長軌跡，我們對此充滿信心。”
最新AI進(jìn)展和監(jiān)管風(fēng)險
微軟本周推出了面向小型企業(yè)的迷你人工智能模型Phi-3-mini。券商Guggenheim曾預(yù)警稱，與同行相比，微軟擁有最多的中小企業(yè)和消費(fèi)者風(fēng)險敞口，這些用戶已經(jīng)出現(xiàn)需求疲軟的跡象。
微軟周二還宣布與可口可樂簽署了為期五年、價值11億美元的協(xié)議，使用這家軟件巨頭的Azure云服務(wù)和人工智能技術(shù)加速可口可樂全系統(tǒng)的AI轉(zhuǎn)型，也有助于增強(qiáng)微軟的人工智能野心。
有分析指出，微軟一直選擇通過戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系和投資來拓展人工智能領(lǐng)域，而不是直接收購，部分原因是為了避免在收購動視暴雪時遇到的監(jiān)管障礙。
近期，致力于在全球推進(jìn)人工智能和云基礎(chǔ)設(shè)施的微軟投資了Figure AI、Mistral AI和Vengo AI等其他AI初創(chuàng)公司，宣布計劃在日本投資29億美元用于人工智能和云基礎(chǔ)設(shè)施，此前承諾在英國投資32億美元、在德國投資35億美元、在西班牙投資21億美元。
微軟還向人工智能初創(chuàng)公司Anthropic投資了數(shù)十億美元，對阿聯(lián)酋的人工智能公司G42 投資 了15億美元，并在今年3月聘請DeepMind AI 和 Inflection AI 聯(lián)合創(chuàng)始人 Mustafa Suleyman擔(dān)任微軟AI部門的首席執(zhí)行官，Inflection AI其他關(guān)鍵高管和多名員工也加盟微軟。
不過，四處投資AI初創(chuàng)公司是否屬于收購行為，正令微軟等大型科技巨頭面臨監(jiān)管審查。OpenAI是微軟的最大手筆人工智能投資，上周剛剛避免歐盟對兩者之間的關(guān)系開啟反壟斷調(diào)查，而英國競爭與市場管理局、美國司法部和聯(lián)邦貿(mào)易委員會等還在考慮是否開展調(diào)查。
