4月財(cái)報(bào)季結(jié)束后，AI上游主線和產(chǎn)業(yè)主題的活躍有望帶動小盤股占優(yōu)，結(jié)合日歷效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)催化，小盤股5月、6月、7月、8月跑贏萬得全A的概率顯著提升。我國通信板塊作為全球AI產(chǎn)業(yè)鏈上游的重要參與者，當(dāng)前時點(diǎn)較值得關(guān)注。
除AI相關(guān)的數(shù)據(jù)通信服務(wù)外，通信板塊的基本盤電信服務(wù)也有望迎來“戴維斯雙擊“的占優(yōu)窗口期，基本面端，有5G業(yè)務(wù)的業(yè)績兌現(xiàn)（腳踏實(shí)地）；估值端，有5.5G和6G業(yè)務(wù)的題材想象空間（仰望星空）。
一、一季度5G通信基本盤表現(xiàn)較強(qiáng)
2024年4月19日，《2024年一季度通信業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況》發(fā)布，報(bào)告顯示，一季度我國電信業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有升，5G、千兆光網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不斷推進(jìn)，網(wǎng)絡(luò)連接用戶規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。
數(shù)據(jù)端，一季度電信業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成4437億元，同比穩(wěn)健增長4.5%，增速相較1-2月份提升0.2個百分點(diǎn)。按照上年不變價計(jì)算的電信業(yè)務(wù)總量同比大增13.4%，是我國服務(wù)業(yè)回暖的重要驅(qū)動力量。
細(xì)項(xiàng)上，一方面，大家平時用到的移動數(shù)據(jù)流量同比大增14.3%，其中5G移動互聯(lián)網(wǎng)用戶接入流量大幅提升，春節(jié)期間同比增長72.7%，接近翻番。
另一方面，三大基礎(chǔ)電信企業(yè)完成互聯(lián)網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)收入661.9億元，同比增長6.1%，業(yè)績復(fù)蘇態(tài)勢明顯。
通信行業(yè)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代將進(jìn)一步完善信息和算力基建，保障數(shù)字基座的合理建設(shè)和信息高可靠傳輸。
4月18日，相關(guān)部門表示，一季度我國5G手機(jī)出貨量達(dá)到5643萬部，同期占比高達(dá)83.7%，反映出高端或智能5G手機(jī)的需求量較大。整體累計(jì)建成5G基站364.7萬個，5G用戶普及率突破60%，存量5G通信基本盤持續(xù)推進(jìn)。
圖：國內(nèi)5G手機(jī)出貨量及占比（萬臺）（信息來源：招商證券）
二、全球6G技術(shù)大會召開
4月16日-4月18日，2024年全球6G技術(shù)大會在南京舉行。大會以“創(chuàng)新預(yù)見6G未來”為主題，全球6G領(lǐng)域的思想領(lǐng)袖和技術(shù)先鋒匯聚一堂，共同探討6G技術(shù)和業(yè)務(wù)的未來藍(lán)圖，有望推動通信板塊形成較為一致的市場預(yù)期。會議有幾大亮點(diǎn)值得關(guān)注：
1、敲定了5.5G和6G的技術(shù)規(guī)范確定時間。通信技術(shù)規(guī)范一旦確定，商業(yè)化的推動就更加穩(wěn)定且順利成章。大會敲定5.5G的技術(shù)規(guī)范將于2027年確定、6G的技術(shù)規(guī)范將于2030年確定，通信產(chǎn)業(yè)鏈公司的資本開支計(jì)劃有望逐步醞釀，長期成長性值得期待。
2、強(qiáng)調(diào)“通感融合”是6G技術(shù)重點(diǎn)突破方向，有望強(qiáng)力賦能低空經(jīng)濟(jì)。什么是“通感融合”呢？
通感融合，也稱為通信感知一體化（IntegratedSensingAndCommunication,ISAC），是當(dāng)前通信行業(yè)的研究熱點(diǎn)。它指的是將通信和感知功能結(jié)合在一個系統(tǒng)中，使得系統(tǒng)不僅能進(jìn)行信息的傳輸，還能對周圍環(huán)境進(jìn)行感知和理解。這種技術(shù)可以應(yīng)用于多種場景，包括但不限于低空安防、智慧交通、智能家居、社會治理和智慧醫(yī)療等。
通感融合對低空經(jīng)濟(jì)的賦能路徑包括：
（1）提升監(jiān)管能力：通感融合技術(shù)能夠使通信基站具備類似雷達(dá)的感知功能，對低空飛行物體進(jìn)行探測和跟蹤，從而提高對低空空域的監(jiān)管能力，確保飛行安全。
（2）增強(qiáng)導(dǎo)航精度：在城市環(huán)境中，衛(wèi)星導(dǎo)航信號可能會受到建筑物遮擋的影響，導(dǎo)致導(dǎo)航精度下降。通感融合技術(shù)可以通過基站提供更穩(wěn)定、更精確的定位服務(wù)，增強(qiáng)低空飛行器的導(dǎo)航能力。
（3）優(yōu)化通信網(wǎng)絡(luò)：低空飛行器需要高帶寬、低延遲的通信網(wǎng)絡(luò)來支持飛行數(shù)據(jù)的實(shí)時傳輸。通感融合技術(shù)能夠提供更高質(zhì)量的通信服務(wù)，滿足低空飛行器對帶寬和時延的需求。
（4）降低基礎(chǔ)設(shè)施成本：傳統(tǒng)的雷達(dá)系統(tǒng)部署成本高昂，而通感融合技術(shù)可以利用現(xiàn)有的通信基站進(jìn)行升級改造，避免了重復(fù)建設(shè)，降低了基礎(chǔ)設(shè)施的投入成本。
通感融合技術(shù)為低空經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了全方位的支持，從提升監(jiān)管能力、增強(qiáng)導(dǎo)航精度到促進(jìn)服務(wù)創(chuàng)新，都是推動低空經(jīng)濟(jì)成長的重要技術(shù)力量。
4月17日，宏觀經(jīng)濟(jì)形式和政策發(fā)布會上，相關(guān)部門表示，低空經(jīng)濟(jì)涉及眾多領(lǐng)域與行業(yè)，具有服務(wù)領(lǐng)域廣、產(chǎn)業(yè)鏈條長、業(yè)態(tài)多元等特點(diǎn)，是前景廣闊的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，也是新質(zhì)生產(chǎn)力的典型代表，推動低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展意義重大、前景光明。
低空經(jīng)濟(jì)成長空間廣闊，對6G“通感融合”技術(shù)需求大，有望帶動通信技術(shù)迭代加速進(jìn)行。
銀華基金指出，整體通信板塊當(dāng)前呈現(xiàn)5G基本盤“腳踏實(shí)地”；6G和5.5G新技術(shù)迭代出現(xiàn)重要催化、與大熱低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)相關(guān)性高的特點(diǎn)，業(yè)績確認(rèn)和估值提振有望共振，大家或可關(guān)注5GETF（159994）。
風(fēng)險(xiǎn)提示
尊敬的投資者：投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風(fēng)險(xiǎn)�；鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購買基金產(chǎn)品時，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。
您在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，銀華基金管理股份有限公司做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：
一、依據(jù)投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。
二、基金在投資運(yùn)作過程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。
三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。
四、特殊類型產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)揭示：請投資者關(guān)注標(biāo)的指數(shù)波動的風(fēng)險(xiǎn)以及ETF（交易型開放式基金）投資的特有風(fēng)險(xiǎn)。
五、基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益�；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。銀華基金管理股份有限公司提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)�；鸸芾砣恕⒒鹜泄苋�、基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對基金投資收益做出任何承諾或保證。
六、以上基金由銀華基金依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請募集，并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“中國證監(jiān)會”）許可注冊�；鸬幕鸷贤⒒鹫心颊f明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過中國證監(jiān)會基金電子披露網(wǎng)站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人網(wǎng)站【www.yhfund.com.cn】進(jìn)行了公開披露。中國證監(jiān)會對基金的注冊，并不表明其對基金的投資價值、市場前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于基金沒有風(fēng)險(xiǎn)。
