上市4年，千億“AI芯片第一股”寒武紀(jì)仍未走出虧損困境。
時(shí)代周報(bào)記者注意到，寒武紀(jì)自2020年7月20日上市以來(lái)一直連續(xù)虧損。2020年至2023年，寒武紀(jì)扣非后歸母凈虧損分別達(dá)到6.59億元、11.11億元、15.79億元、10.43億元。算上今年上半年，寒武紀(jì)2020年至今扣非凈利潤(rùn)已累計(jì)虧損50.01億元。
針對(duì)虧損，寒武紀(jì)在2024年半年報(bào)中表示，受供應(yīng)鏈影響，營(yíng)業(yè)收入有所下降；同時(shí)，公司為確保智能芯片產(chǎn)品及基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件平臺(tái)的高質(zhì)量迭代，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，持續(xù)進(jìn)行了大量的研發(fā)投入。
對(duì)于公司何時(shí)會(huì)實(shí)現(xiàn)盈利，寒武紀(jì)董秘辦相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，“這個(gè)不太好確定，因?yàn)槲覀兊难邪l(fā)投入還是比較高的”。
2020年至今年上半年，寒武紀(jì)研發(fā)費(fèi)用累計(jì)達(dá)到49.92億元。今年上半年，寒武紀(jì)研發(fā)費(fèi)用為4.47億元，同比減少7.27%，占營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到690.92%。
圖源：公司官網(wǎng)
中標(biāo)合同披露掛零
2024年半年報(bào)顯示，寒武紀(jì)一直專(zhuān)注于人工智能芯片產(chǎn)品的研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新，主營(yíng)業(yè)務(wù)是應(yīng)用于各類(lèi)云服務(wù)器、邊緣計(jì)算設(shè)備、終端設(shè)備中人工智能核心芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售，以及為客戶(hù)提供豐富的芯片產(chǎn)品，目前主要產(chǎn)品線(xiàn)包括云端產(chǎn)品線(xiàn)、邊緣產(chǎn)品線(xiàn)、IP授權(quán)及軟件。
從占比看，寒武紀(jì)的營(yíng)收來(lái)源較為單一。其中，云端產(chǎn)品線(xiàn)收入為6105.18萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)到94.27%，是公司最大的收入來(lái)源；其后，邊緣產(chǎn)品線(xiàn)和IP授權(quán)及軟件收入分別為342.44萬(wàn)元、22.12萬(wàn)元，分別僅占營(yíng)業(yè)收入的5.29%、0.34%。
據(jù)2024年半年報(bào)，寒武紀(jì)云端產(chǎn)品線(xiàn)主要包括云端智能芯片、加速卡及訓(xùn)練整機(jī)。其中，云端智能芯片及加速卡是云服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心等進(jìn)行人工智能處理的核心器件，訓(xùn)練整機(jī)是由公司云端智能芯片及加速卡提供核心計(jì)算能力的自研訓(xùn)練服務(wù)器產(chǎn)品。
值得注意的是，智能芯片及加速卡正是實(shí)現(xiàn)AI大模型應(yīng)用的關(guān)鍵技術(shù)支撐。受近年來(lái)AI大模型的快速發(fā)展，AI芯片相關(guān)企業(yè)受益頗豐，寒武紀(jì)自上市以來(lái)營(yíng)收也接連上升。2020年至2022年，寒武紀(jì)營(yíng)收分別為4.59億元、7.21億元、7.29億元，分別同比增長(zhǎng)3.38%、57.12%、1.11%。
然而，2022年12月15日，美國(guó)將寒武紀(jì)及其部分子公司列入“實(shí)體清單”，寒武紀(jì)隨即遭到重創(chuàng)。
據(jù)寒武紀(jì)2020年上市前提交的招股書(shū)顯示，其采用Fabless模式經(jīng)營(yíng)，晶圓主要向臺(tái)積電采購(gòu)，芯片IP及EDA工具主要向Cadence、Synopsys和ARM等采購(gòu)，封裝測(cè)試服務(wù)主要向日月光、Amkor和長(zhǎng)電科技采購(gòu)，采購(gòu)相對(duì)集中。
對(duì)此，寒武紀(jì)在2023年年報(bào)中坦言，由于集成電路整個(gè)行業(yè)鏈?zhǔn)菍?zhuān)業(yè)化分工且技術(shù)門(mén)檻較高，加之公司及部分子公司已被列入“實(shí)體清單”，將對(duì)公司供應(yīng)鏈的穩(wěn)定造成一定風(fēng)險(xiǎn)。切換新供應(yīng)商將產(chǎn)生一定成本，將可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
對(duì)于切換新供應(yīng)商，前述寒武紀(jì)董秘辦相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴時(shí)代周報(bào)記者，供應(yīng)商的具體更換不太方便透露，需與年報(bào)保持一致的口徑。
據(jù)2023年年報(bào)披露，在寒武紀(jì)2023年的前五大供應(yīng)商中，第一名、第五名供應(yīng)商為公司往期供應(yīng)商新進(jìn)前五大；第二名、第三名、第四名為2023年新增供應(yīng)商。
Wit Display首席分析師林芝對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，“此前，寒武紀(jì)先進(jìn)制程AI芯片供應(yīng)鏈主要依賴(lài)境外企業(yè)，當(dāng)前寒武紀(jì)供應(yīng)鏈已轉(zhuǎn)向境內(nèi)企業(yè)。但是境內(nèi)企業(yè)在先進(jìn)制程方面亦受制約，在技術(shù)、產(chǎn)能、工藝、EDA、封測(cè)等方面都存在一定差距。這意味著寒武紀(jì)很多研發(fā)項(xiàng)目需要推倒重來(lái)，所以即使如今寒武紀(jì)已經(jīng)更換了前五大供應(yīng)商，供應(yīng)鏈薄弱問(wèn)題依然困擾著寒武紀(jì)。”林芝補(bǔ)充道。
值得注意的，自2020年上市以來(lái)，寒武紀(jì)總共披露了4次關(guān)于簽署中標(biāo)合同的公告，中標(biāo)金額大約為3億至7.53億之間，最近的一次為2023年8月17日簽署。今年以來(lái)，截至9月2日，寒武紀(jì)尚未披露簽署的重大合同公告。
另一邊，寒武紀(jì)開(kāi)始提升研發(fā)效率、縮減研發(fā)開(kāi)支，陸續(xù)暫停部分預(yù)期毛利率較低的研發(fā)項(xiàng)目，2023年的研發(fā)費(fèi)用同比減少26.63%至11.18億元，研發(fā)人員同比減少37.59%至752人。到了今年上半年，寒武紀(jì)研發(fā)費(fèi)用同比減少7.27%至4.47億元，研發(fā)人員進(jìn)一步縮減至727人。
2023年至2024年上半年，寒武紀(jì)營(yíng)收分別為7.09億元、6476.53萬(wàn)元，分別同比減少2.7%、43.42%，歸母凈利潤(rùn)分別為-8.48億元、-5.3億元。
前述寒武紀(jì)董秘辦相關(guān)負(fù)責(zé)人向時(shí)代周報(bào)記者表示，公司未來(lái)的收入“沒(méi)有辦法預(yù)測(cè)，這是違規(guī)的”。另外，AI大模型可能會(huì)引發(fā)大家對(duì)算力的強(qiáng)烈需求，這是一個(gè)大的發(fā)展趨勢(shì)和方向。
多位股東去年已清倉(cāng)
盡管，寒武紀(jì)業(yè)績(jī)受到“實(shí)體清單”等供應(yīng)鏈不利因素影響，但公司股價(jià)還是因?yàn)?023年AI大模型的爆發(fā)迎來(lái)了觸底反彈。
彼時(shí)，浙商證券研報(bào)指出，隨著對(duì)話(huà)AI模型ChatGPT的面世，大模型預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)量已增加到TB量級(jí)，對(duì)上游AI芯片算力提出了更高的要求，AI新時(shí)代有望加速AI芯片成長(zhǎng)。寒武紀(jì)是國(guó)內(nèi)稀缺的AI算力芯片公司，擁有完善的智能芯片產(chǎn)品布局，能提供云邊端一體、軟硬件協(xié)同、訓(xùn)練推理融合、具備統(tǒng)一生態(tài)的系列化智能芯片產(chǎn)品和平臺(tái)化基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件。
因此，乘著ChatGPT之風(fēng)，寒武紀(jì)的股價(jià)從2023年2月末的83.97元/股漲至2023年4月21日最高的271.47元/股。
在股價(jià)上漲之際，寒武紀(jì)的股東們也開(kāi)啟了減持之旅，已披露減持計(jì)劃且尚未屆滿(mǎn)的股東率先減持完畢。
2023年3月14日，寒武紀(jì)披露公司股東古生代創(chuàng)投、寧波瀚高和國(guó)投創(chuàng)業(yè)基金于2022年11月15日至2023年3月14日累計(jì)減持公司股份428.87萬(wàn)股、316.25萬(wàn)股和672.49萬(wàn)股，減持股份數(shù)量分別占公司總股本的1.07%、0.79%和1.68%。其中，寧波瀚高本次減持后不再持有公司股份；減持價(jià)格區(qū)間在54.53-104.89元/股之間。
2023年3月16日，寒武紀(jì)披露股東減持股份計(jì)劃，公司股東古生代創(chuàng)投和國(guó)投創(chuàng)業(yè)基金因股東自身資金需求，擬減持寒武紀(jì)股份不超過(guò)597.54萬(wàn)股和739.99萬(wàn)股，不超過(guò)公司總股本的1.49%和1.85%。
2023年3月21日，寒武紀(jì)披露公司股東南京招銀、湖北招銀于2月9日至3月20日累計(jì)減持公司股份155.74萬(wàn)股、76.99萬(wàn)股，減持股份數(shù)量分別占公司總股本的0.39%、0.19%，減持股份數(shù)量過(guò)半；減持價(jià)格區(qū)間在77.03-132.9元/股之間。
2023年3月30日，寒武紀(jì)披露公司股東古生代創(chuàng)投于3月23日至3月30日累計(jì)減持公司股份434.75萬(wàn)股，減持股份數(shù)量占公司總股本的1.08%，減持股份數(shù)量過(guò)半；減持價(jià)格區(qū)間在164.66-183.78元/股之間。
2023年4月24日，寒武紀(jì)披露公司股東國(guó)投創(chuàng)業(yè)基金于3月23日至4月24日累計(jì)減持公司股份370.22萬(wàn)股，減持股份數(shù)量占公司總股本的0.89%，減持股份數(shù)量過(guò)半；減持價(jià)格區(qū)間在158-266.16元/股之間。
2023年6月8日，寒武紀(jì)披露公司股東南京招銀、湖北招銀減持完畢，減持價(jià)格區(qū)間在77.03-223.25元/股之間，本次減持后均不再持有公司股份。
不久，寒武紀(jì)的股價(jià)開(kāi)始逐漸走低，在2023年6月20日再次沖上接近270元/股的高位后快速下跌；截至同年9月底，寒武紀(jì)的股價(jià)跌至130元/股上下。
2023年8月25日，寒武紀(jì)披露公司股東古生代創(chuàng)投減持完畢，減持價(jià)格區(qū)間在152.77-225.84元/股之間，本次減持后不再持有公司股份。
2023年9月22日，寒武紀(jì)披露公司股東國(guó)投創(chuàng)業(yè)基金減持計(jì)劃時(shí)間屆滿(mǎn)，于3月23日至6月29日累計(jì)減持公司股份739.87萬(wàn)股，減持股份數(shù)量占公司總股本的1.776%，減持價(jià)格區(qū)間在158.00-266.16元/股之間。本次減持后，國(guó)投創(chuàng)業(yè)基金還持有公司股份1176股，僅占公司總股本的0.0003%，幾乎“清倉(cāng)”。
為了穩(wěn)定公司股價(jià)，2023年9月26日，寒武紀(jì)披露，公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理陳天石自愿承諾不減持公司股份，表示自本承諾函出具之日起至2024年12月31日將不以任何方式進(jìn)行減持。
2024年春節(jié)過(guò)后，寒武紀(jì)股價(jià)再次在ChatGPT及文生視頻大模型Sora的帶動(dòng)下開(kāi)啟了新一輪的上漲。
海通國(guó)際研報(bào)認(rèn)為，寒武紀(jì)是國(guó)內(nèi)稀缺的AI芯片廠商，能夠提供云邊端一體化、軟硬協(xié)同訓(xùn)練推理融合，且具備完整生態(tài)的AI芯片產(chǎn)品和平臺(tái)基礎(chǔ)軟件，有望受益于大模型蝶變與國(guó)產(chǎn)替代。
華福證券研報(bào)也表示，目前AIGC、高端服務(wù)器、高性能計(jì)算、5G等應(yīng)用快速發(fā)展，這些應(yīng)用離不開(kāi)高制程算力芯片的底層支撐。AI算力作為國(guó)產(chǎn)替代的重中之重，未來(lái)發(fā)展空間廣闊，寒武紀(jì)作為國(guó)產(chǎn)AI芯片龍頭，憑借產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的逐步構(gòu)建，在AI蓬勃發(fā)展的趨勢(shì)下有望持續(xù)受益。
林芝對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析道，AI大模型帶動(dòng)服務(wù)器AI芯片的發(fā)展，原本對(duì)于先行者寒武紀(jì)來(lái)說(shuō)有一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。“無(wú)論是技術(shù)積累還是上市公司融資來(lái)說(shuō)，寒武紀(jì)原本更有可能抓住AI芯片機(jī)遇。但當(dāng)前，寒武紀(jì)需要重塑供應(yīng)鏈，這不是寒武紀(jì)擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，此前的技術(shù)優(yōu)勢(shì)也發(fā)揮不出來(lái)。而且AI芯片需要全新的生態(tài)，這是英偉達(dá)之所以能夠壟斷高端AI芯片市場(chǎng)的原因，寒武紀(jì)在這一塊極其薄弱，需要軟硬兼施才有可能彌補(bǔ)。”
截至2024年9月3日收盤(pán)，寒武紀(jì)股價(jià)下跌4.54%至240.7元/股，市值為1005億元。
