劃重點(diǎn)
01AMD在2024年第三季度實(shí)現(xiàn)營收68.19億美元，同比增長17.6%，略好于市場預(yù)期。
02客戶端業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)帶動(dòng)收入合計(jì)占比達(dá)到近8成，其中數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)創(chuàng)季度新高。
03然而，AMD本季度游戲業(yè)務(wù)收入同比下滑69.3%，低于市場預(yù)期。
04公司預(yù)期2024年第四季度收入72-78億美元和non-GAAP毛利率54%左右，基本符合市場預(yù)期。
05AMD在數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)中的GPU和CPU終端客戶主要為微軟、谷歌等廠商，后續(xù)關(guān)注核心云廠商的資本開支計(jì)劃。
以上內(nèi)容由騰訊混元大模型生成，僅供參考
AMD（AMD.O）于北京時(shí)間2024年10月30日上午的美股盤后發(fā)布了2024年第三季度財(cái)報(bào)（截止2024年9月），要點(diǎn)如下：
1、整體業(yè)績：收入&毛利率，雙雙提升。AMD在2024年第三季度實(shí)現(xiàn)營收68.19億美元，同比增長17.6%，略好于市場預(yù)期（67.14億美元）。季度收入增長，主要來自于客戶端業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的帶動(dòng)。AMD在2024年第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤7.71億美元，利潤端環(huán)比回升，略好于市場預(yù)期（7.3億美元）。收入和毛利率雙雙提升，經(jīng)營費(fèi)用端相對穩(wěn)定，帶動(dòng)利潤端的回升。
2、各業(yè)務(wù)細(xì)分：客戶端脫困，數(shù)據(jù)中心新高。在數(shù)據(jù)中心和客戶端業(yè)務(wù)增長的帶動(dòng)下，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)收入合計(jì)占比達(dá)到近8成。
1）客戶端業(yè)務(wù)脫困：本季度收入回升至18.81億美元，同比增長29.5%，成功走出低谷，這主要得益于公司PC市場份額的提升；
2）數(shù)據(jù)中心新高：本季度收入達(dá)到35.5億美元，創(chuàng)季度新高。這主要是因?yàn)楣鞠嚓P(guān)產(chǎn)品（GPU及CPU）的出貨增長，根源在于核心云廠商仍然保持著較高的資本開支投入。
3、AMD業(yè)績指引：2024年第四季度預(yù)期收入72-78億美元（市場預(yù)期75.5億美元）和non-GAAP毛利率54%左右（市場預(yù)期54.21%）。兩項(xiàng)核心指引數(shù)據(jù)，基本符合市場預(yù)期。其中收入端環(huán)比增長（5.6%-14.4%），增長主要來自于數(shù)據(jù)中心及客戶端業(yè)務(wù)的帶動(dòng)。
海豚君整體觀點(diǎn)：AMD本季度數(shù)據(jù)還行，但沒給出超預(yù)期的指引。
AMD本季度收入和毛利率都有提升，主要是在數(shù)據(jù)中心和客戶端兩大業(yè)務(wù)回暖的帶動(dòng)下。在經(jīng)營費(fèi)用端，公司研發(fā)和銷售及相關(guān)費(fèi)用整體保持相對穩(wěn)定。本季度公司核心經(jīng)營性利潤回到10億美元以上，整體業(yè)績面已經(jīng)走出低谷。
對于公司核心業(yè)務(wù)，具體來看：1）客戶端業(yè)務(wù)：本季度實(shí)現(xiàn)18.81億美元，增長29.5%。結(jié)合PC行業(yè)的個(gè)位數(shù)增長來看，海豚君認(rèn)為是公司本季度在PC市場進(jìn)一步擠壓了英特爾，獲得了更大的CPU市場份額（AMD在2024年二季度的份額就同比提升了3.8pct，在新品的帶動(dòng)下有望拿更多份額）；2）數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)：再創(chuàng)新高，達(dá)到35.5億美元，主要得益于Instinct系列 GPU銷量和EPYC（霄龍）系列CPU銷量的強(qiáng)勁增長，從而推測本季度核心云廠商整體仍保持著較高的資本開支；3）其他業(yè)務(wù)：游戲顯卡當(dāng)前需求端未見明顯改善，而嵌入式業(yè)務(wù)仍處于客戶庫存調(diào)整階段。
雖然本季度的收入和利潤數(shù)據(jù)還行，但公司本次并沒能給出超預(yù)期的指引。對于下季度，公司預(yù)期2024年第四季度收入72-78億美元（市場預(yù)期75.5億美元）和non-GAAP毛利率54%左右（市場預(yù)期54.21%）。兩項(xiàng)指引數(shù)據(jù)不是特別理想，指引的區(qū)間中樞還略低于市場預(yù)期，這在一定程度上影響了市場對公司及AI產(chǎn)業(yè)鏈的信心。
而原本AMD是AI市場的二供，市場本身想看到公司追趕英偉達(dá)、取得更多份額的表現(xiàn)。而在一供英偉達(dá)供應(yīng)端有緩解跡象的情況下，市場更愿意看到的是AMD超預(yù)期的指引，來表明MI300的產(chǎn)品力和市場需求。而現(xiàn)在這樣一份指引，顯然是不能讓市場滿意的。
對于AMD，海豚君認(rèn)為業(yè)績的主要關(guān)注點(diǎn)仍是數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，當(dāng)前在收入中占比已經(jīng)超過50%。數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)不僅能在短期內(nèi)帶來業(yè)務(wù)，也能在中長期給市場帶來持續(xù)增長的信心。由于公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)中的GPU和CPU終端客戶主要還是微軟、谷歌等廠商，海豚君仍將在后續(xù)核心云廠商的資本開支計(jì)劃�？梢躁P(guān)注下公司在電話會(huì)上的相關(guān)解釋、數(shù)據(jù)中心及客戶端的具體業(yè)務(wù)進(jìn)展、游戲顯卡市場的看法以及公司下季度及未來的業(yè)務(wù)詳細(xì)展望。
以下是海豚君對AMD財(cái)報(bào)的具體分析：
一、整體業(yè)績：收入&毛利率，雙雙提升
1.1收入端
AMD在2024年第三季度實(shí)現(xiàn)營收68.19億美元，同比增長17.6%，略好于市場預(yù)期（67.14億美元）。公司季度收入創(chuàng)新高，主要是受益于數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)和客戶端業(yè)務(wù)的拉動(dòng)。
公司在PC市場份額持續(xù)提升，帶動(dòng)公司的客戶端業(yè)務(wù)走出低谷。受AI等相關(guān)需求的影響，公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)中Instinct系列GPU和EPYC （霄龍）系列CPU也都有明顯的增長。
1.2毛利端
AMD在2024年第三季度實(shí)現(xiàn)毛利34.19億美元，同比增加24.5%。毛利的增速超過收入端，主要是因?yàn)槊室苍谔嵘?br/>
AMD在本季度的毛利率為50.1%，同比提升2.7pct，低于市場預(yù)期（52.4%）。毛利率環(huán)比回升，主要得益于有較高毛利率的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)占比提升（當(dāng)前已經(jīng)提升至5成以上），帶動(dòng)公司整體毛利率增長。
1.3經(jīng)營費(fèi)用
AMD在2024年第三季度的經(jīng)營費(fèi)用為23.57億美元，同比增長13.2%。經(jīng)營費(fèi)用端環(huán)比也增加，但漲幅略小于收入增速。
具體費(fèi)用端，拆分來看：
1）研發(fā)費(fèi)用：本季度公司的研發(fā)費(fèi)用為16.36億美元，同比增長8.6%，研發(fā)費(fèi)用一直都呈現(xiàn)增長的態(tài)勢。作為科技公司，公司持續(xù)重視研發(fā)。同時(shí)由于收入的增長，公司本季度研發(fā)費(fèi)用率回落至24%，處于相對合理區(qū)間；
2）銷售及管理費(fèi)用：本季度公司的銷售及管理費(fèi)用為7.21億美元，同比增長25.2%。銷售端的費(fèi)用情況和營收增速相關(guān)度較高，本季度兩者均有增長。
1.4凈利潤
AMD在2024年第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤7.71億美元，本季度凈利率11.3%，環(huán)比繼續(xù)提升。
由于AMD持續(xù)對Xilinx的收購產(chǎn)生了較大的遞延費(fèi)用，因此未來一段時(shí)間都將對侵蝕利潤。而對于本季度的實(shí)際經(jīng)營狀況，海豚君認(rèn)為“核心經(jīng)營利潤”更加貼近。
核心經(jīng)營利潤=毛利潤-經(jīng)營費(fèi)用合計(jì)
在剔除收購費(fèi)用影響后，海豚君測算AMD本季度的核心經(jīng)營利潤為10.62億美元，環(huán)比增長68.3%。在收入和毛利率雙雙增長的影響下，公司整體經(jīng)營面業(yè)績迎來明顯提升。雖然公司本季度游戲顯卡的表現(xiàn)仍舊低迷，但客戶端業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)都有明顯提升。
其中在PC市場僅有個(gè)位數(shù)增長的情況下，公司客戶端業(yè)務(wù)收入同比增長29.5%，主要在于市場份額的提升。此外，公司在GPU及CPU產(chǎn)品持續(xù)出貨的情況下，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)更是再創(chuàng)季度收入新高。
二、各業(yè)務(wù)細(xì)分：客戶端脫困，數(shù)據(jù)中心新高
從公司的分業(yè)務(wù)情況看，隨著數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的增長，占比已經(jīng)超過5成�？蛻舳藰I(yè)務(wù)占比也回升至27.6%，其余兩項(xiàng)業(yè)務(wù)占比再次下滑。
2.1數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)
AMD的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)在2024年第三季度實(shí)現(xiàn)收入35.49億美元，同比上升122.1%，略好于市場預(yù)期（34.62億美元），主要是因?yàn)楣続MD Instinct系列 GPU銷量和EPYC（霄龍）系列CPU銷量的強(qiáng)勁增長。
結(jié)合前不久Advancing AI 2024的活動(dòng)信息，公司將推出：1）全新AMD EPYC 9005系列處理器，來滿足各種數(shù)據(jù)中心需求，可在OEM和ODM的各種平臺(tái)上使用；2）AMD Instinct MI325X加速器，為要求最苛刻的AI工作負(fù)載提供領(lǐng)先的性能和內(nèi)存功能，并計(jì)劃于2025年和2026年推出的下一代AMD Instinct加速器；3）宣布以49億美元收購ZT Systems，以擴(kuò)展數(shù)據(jù)中心AI系統(tǒng)業(yè)務(wù)。后者每年致力于為云計(jì)算和人工智能提供超大規(guī)模服務(wù)器解決方案，服務(wù)器出貨量達(dá)數(shù)十萬臺(tái)。其主要客戶涵蓋微軟、亞馬遜等。
此外，公司進(jìn)一步上調(diào)了AI芯片的全年收入指引從45億美元調(diào)升至50億美元，也能看出數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)仍有不錯(cuò)的需求。由于數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)主要受云廠商的資本開支影響，海豚君認(rèn)為幾家核心云廠商在本季度仍保持著較高的資本開支狀況。
2.2客戶端業(yè)務(wù)
AMD的客戶端業(yè)務(wù)在2024年第三季度實(shí)現(xiàn)收入18.81億美元，同比增長29.5%，好于市場預(yù)期（17.12億美元）。客戶端的增長，主要得益于第五代銳龍CPU銷量的增長。
結(jié)合行業(yè)數(shù)據(jù)看，2024年第三季度全球PC出貨量6880萬臺(tái)，同比增長0.9%。與此同時(shí)，AMD的客戶端業(yè)務(wù)卻能取得近30%的同比增長，海豚君認(rèn)為主要是AMD本季度在PC市場中取得了更大的市場份額，對英特爾的財(cái)報(bào)隱隱有些擔(dān)憂。
此外，公司發(fā)布了推出全新Ryzen（銳龍）AI PRO 300系列移動(dòng)處理器，以50+AI TOPs為企業(yè)提供下一代AI PC；并且公司有望在有望在2024年第四季度推出下一代Ryzen 9000 X3D處理器。憑借算力的加持和新品的推出，AMD有望在從英特爾手里拿到更多的市場份額，率先走出PC業(yè)務(wù)的低谷。
2.3游戲業(yè)務(wù)
AMD的游戲業(yè)務(wù)在2024年第三季度實(shí)現(xiàn)收入4.62億美元，同比下滑69.3%，低于市場預(yù)期（5.72億美元）。游戲業(yè)務(wù)的下滑，主要是受半定制業(yè)務(wù)收入下滑的影響。
雖然公司的客戶端業(yè)務(wù)明顯回升，但當(dāng)前游戲業(yè)務(wù)依舊疲軟。結(jié)合行業(yè)情況看，海豚君認(rèn)為PC行業(yè)整體處于緩慢回暖的狀態(tài)，游戲顯卡的需求面也沒明顯改善。而客戶端業(yè)務(wù)，主要是因?yàn)橛⑻貭枴袄琛钡谋憩F(xiàn)，使得AMD獲得了更大的市場份額。而游戲顯卡，公司主要競爭對手是英偉達(dá)，并沒有明顯份額提升的增益表現(xiàn)。
2.4嵌入式業(yè)務(wù)
AMD的嵌入式業(yè)務(wù)在2024年第三季度實(shí)現(xiàn)收入9.27億美元，同比下滑25.4%，基本符合市場預(yù)期（9.13億美元）。公司的嵌入式業(yè)務(wù)以此前收購的Xilinx為主，本季度雖然部分下游需求有所好轉(zhuǎn)，但公司仍然受客戶調(diào)整庫存的影響，公司出貨情況維持在相對低位。
