導讀THECAPITAL
藍馳創(chuàng)投合伙人 曹巍“在資源有限的情況下，聚焦核心場景和高質(zhì)量客戶，然后實現(xiàn)業(yè)務增長和公司盈利。”本文3963字，約4分鐘作者 |馮曉亭 編輯|吾人來源|融中財經(jīng)（ID：thecapital）受人工智能浪潮的影響，具身智能的發(fā)展也正成為科技界的新寵。隨著技術的不斷進步和市場需求的日益增長，這一領域正吸引著越來越多的關注和投資。在風險投資遇冷的環(huán)境下，人形機器人也是目前少數(shù)能獲得大額融資的領域。
在具身智能領域一眾布局者中，藍馳創(chuàng)投是其中較早入局者之一。
藍馳創(chuàng)投2008年設立于中國，起源于美國硅谷，是一家專注于早期科技創(chuàng)業(yè)公司的風險投資機構。目前，藍馳創(chuàng)投在中國管理多支美元及人民幣雙幣基金，在管資金規(guī)模超過150億元人民幣，是目前國內(nèi)規(guī)模最大的早期基金之一，投資階段集中于Pre-A、A輪，投資領域覆蓋科技、消費和醫(yī)療健康，累計投資近200家創(chuàng)業(yè)企業(yè)。其中智元機器人公司和銀河通用機器人這兩個項目，是藍馳創(chuàng)投在人形機器人賽道出手的知名項目。
自然，機器人行業(yè)的快速發(fā)展也帶來了一系列挑戰(zhàn)，從技術實現(xiàn)到商業(yè)化落地，從融資到市場估值，每一個環(huán)節(jié)都充滿了不確定性。
行業(yè)深耕多年的藍馳創(chuàng)投，也在過去形成了自己一套方法論，特別在企業(yè)融資方面，藍馳創(chuàng)投給出了自己的建議，“通過跟自己現(xiàn)有的老股東或者是跟行業(yè)的專家去交流，一個是了解到底哪些投資人是比較活躍的，還在積極出手投資的。同時，企業(yè)也需要明確自己的業(yè)務狀態(tài)是否能夠獲得市場的認可。如果業(yè)務尚未達到預期水平，企業(yè)應優(yōu)先聚焦于業(yè)務發(fā)展，而不是急于融資，尤其是在市場環(huán)境不佳的情況下。”
以下為融中財經(jīng)與藍馳創(chuàng)投合伙人曹巍的采訪實錄，以饗讀者：
融中財經(jīng)：近兩年有關具身智能的熱情持續(xù)高漲，諸多科技企業(yè)都在試圖貼合新風口新概念。您認為，目前國內(nèi)機器人行業(yè)處于什么樣的發(fā)展階段？機器人應用場景多樣且復雜，對零部件、材料以及交互等需求都呈現(xiàn)高度定制化特點，這類創(chuàng)新企業(yè)未來的商業(yè)化落地/融資等發(fā)展可能面對哪些問題？
曹�。�從當下技術能力和場景需求的匹配度來看，場景可劃分為簡單與復雜兩大類，任務可分為簡單任務與復雜任務。目前，具身智能和人形機器人主要被應用于一些基礎場景，執(zhí)行著相對簡單的任務。未來的發(fā)展方向一定是從簡單場景走向復雜場景，從簡單任務走向復雜任務。所以現(xiàn)在還處在技術發(fā)展周期的早期階段。
在機器人產(chǎn)業(yè)的上游環(huán)節(jié)，定制化并非主流，因為人形機器人在感知、計算和控制等關鍵環(huán)節(jié)所需的零部件，如靈巧手、旋轉(zhuǎn)電機、直線電機等核心基礎模塊，已經(jīng)相對標準化。我們觀察到，一些上游企業(yè)已經(jīng)開始推出標準化的模塊和組件。在過去兩到三年的迭代過程中，機器人本體的形態(tài)也已逐漸形成共識。因此，從短期來看，人形機器人的市場規(guī)�？赡芟鄬^小。但如果我們放眼未來十年的發(fā)展周期，這一領域可能會孕育出從小規(guī)模到大規(guī)模成長的創(chuàng)業(yè)公司。
我們將持續(xù)關注這一領域的生態(tài)系統(tǒng)、動態(tài)和潛在機會。人形機器人市場的加速放量，將取決于未來市場的發(fā)展情況。雖然不同應用場景可能需要一定程度的定制化，但像靈巧手這樣的部件已經(jīng)擁有大量標準化的解決方案。此外，傳動機構，包括直線驅(qū)動和旋轉(zhuǎn)驅(qū)動機構，也已經(jīng)有了一些標準化的部件方案。盡管定制化需求依然存在，但主要針對特殊場景。
融中財經(jīng)：有觀點指出“人形機器人的門檻不在硬件，背后生態(tài)才是關鍵”，您是否同意這一觀點？在投機器人項目時，主要考慮哪些因素，如何評估一個項目的價值？
曹�。�機器人公司或者是機器人創(chuàng)業(yè)的門檻要根據(jù)市場發(fā)展的不同階段去做這個區(qū)分和判斷。
在當前的發(fā)展階段，關鍵在于哪家公司能夠在硬件側(cè)提供最優(yōu)性價比和最廣泛的應用場景，從而形成規(guī)模優(yōu)勢并創(chuàng)造出真正的爆款產(chǎn)品。這樣的公司在未來將擁有定義行業(yè)標準的能力，無論是硬件還是基礎框架。因此，在早期階段，硬件的競爭和能力至關重要。
隨著生態(tài)和產(chǎn)業(yè)的后續(xù)迭代，軟件能力和生態(tài)建設將變得更加重要。但是，只有前期在硬件方面做好，才能獲得進入市場的入場券。比如，智能手機市場最大的門檻和壁壘是iOS的應用生態(tài)，但沒有人能夠立刻創(chuàng)建一個生態(tài)。生態(tài)是結(jié)果，而非入場券。入場券是一個爆款產(chǎn)品，前期在巨頭尚未重視時，卡住位置才能獲得入場券。
評估一個項目的價值和考慮因素，需要根據(jù)不同的發(fā)展階段來決定。在當前階段，我們需要從底層模塊硬件能力、完整的整機產(chǎn)品能力、數(shù)據(jù)分析處理能力到算法能力等方面進行全面考量。我們稱之為“六邊形戰(zhàn)士”的全棧團隊，其長期優(yōu)勢和競爭門檻是最高的，這肯定是我們優(yōu)先選擇的類型。
其次，那些有一技之長，在某些方面具有明顯差異化優(yōu)勢的公司也值得關注。例如，銀河在算法方面擁有顯著的差異化優(yōu)勢，屬于算法能力非常強的公司。智元則是我們所說的“六邊形戰(zhàn)士”，在各個方面都表現(xiàn)出色，無論是落地場景、算法數(shù)據(jù)還是底層硬件。還有宇樹，他們的機器人本體成本低，運動控制特別強。。這些公司必須有自己非常明確的特色。只有這兩大類公司，一類是超強的“六邊形戰(zhàn)士”，另一類是具有自己特色的公司，才有機會獲得資本市場的青睞。
融中財經(jīng)：隨著人形機器人產(chǎn)業(yè)加速，部分企業(yè)產(chǎn)品已經(jīng)從樣機研發(fā)過渡到批量生產(chǎn)，當下創(chuàng)業(yè)公司是否還有機會？市場是否漸漸出現(xiàn)一些估值泡沫？
曹�。�確實，一部分頭部團隊已經(jīng)進入了量產(chǎn)階段。對于后成立的創(chuàng)業(yè)公司來說，他們的創(chuàng)業(yè)機會窗口肯定變得更小了，因為頭部企業(yè)的資源和行業(yè)的門檻、壁壘已經(jīng)提高了很多，這是非常明確的。
我認為市場就是市場，現(xiàn)在肯定存在估值泡沫。正如我們之前提到的，很多綜合能力并不強的團隊實際上也獲得了大量資金，所以最終大家都需要在商業(yè)化落地方面交出答卷。所謂的泡沫，就是指你的估值與你的商業(yè)化落地能力和價值創(chuàng)造能力不匹配。因此，我們認為現(xiàn)在市場上肯定有泡沫。
融中財經(jīng)：今年，我們重點關注哪些細分領域？出手了哪些項目，可分享12個投資故事
曹�。�今年我們目前這個最重要的領域是在這個具身智能和人形機器人的兩個關鍵項目，就是智元機器人和銀河機器人。
智元是屬于各方面綜合能力都很強，銀河是屬于在算法方面非常有特色的。我們今年還出手了一個新項目，也是在強化學習和機器人五指靈巧手操作方面比較有特色的一個團隊。他們的點其實是能夠通過強化學習能力實現(xiàn)機器人的雙手五指的協(xié)同操作和精細化操作，這是我們看到未來人形機器人需要具備的一個非常重要的能力特質(zhì)，而且有非常高的技術門檻，這個是我們今年新投的一個方向。
融中財經(jīng)：近兩年許多被投企業(yè)都在經(jīng)歷水深火熱，作為投資機構，今年對企業(yè)端的賦能主要做了哪些事情？企業(yè)面臨的典型困難有哪些？
曹�。�盡管目前經(jīng)濟環(huán)境和一級資本市場面臨著不小的挑戰(zhàn)，藍馳在這一領域的被投企業(yè)在業(yè)務上仍然實現(xiàn)了50%至100%的年增長。同時，我們很多機器人項目都持續(xù)獲得資本市場的資金支持，順利完成了新一輪的融資。
這里邊我們做的幾個關鍵的動作，一個是在需求側(cè)幫助團隊去聚焦做優(yōu)先級方面的取舍，在資源有限的情況下，聚焦核心場景和高質(zhì)量客戶，然后實現(xiàn)業(yè)務增長和公司盈利。此外，在資本市場方面，我們的重要任務是幫助被投企業(yè)接觸那些擁有豐富產(chǎn)業(yè)資源和雄厚資金的投資方，協(xié)助被投企業(yè)補充研發(fā)資金和運營資金，幫助他們成功融資。
融中財經(jīng)：對于當前經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)融資，您有哪些建議？
曹�。�在當前經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)融資面臨的第一個現(xiàn)實是，一級市場的活躍度相對較低。企業(yè)在融資過程中的關鍵任務是評估其業(yè)務狀態(tài)是否能夠獲得資本市場的認可，并提升融資時間投入的性價比。我們觀察到，許多創(chuàng)始人投入大量時間進行融資活動，但如果其業(yè)務基本面薄弱，這些努力帶不來任何效果，就會浪費時間。在這種情況下，他們還不如將這些時間用于業(yè)務發(fā)展。
我覺得這里邊最重要的建議就是，通過跟自己現(xiàn)有的老股東或者是跟行業(yè)的專家去交流，一個是了解到底哪些投資人是比較活躍的，還在積極出手投資的。同時，企業(yè)也需要明確自己的業(yè)務狀態(tài)是否能夠獲得市場的認可。如果業(yè)務尚未達到預期水平，企業(yè)應優(yōu)先聚焦于業(yè)務發(fā)展，而不是急于融資，尤其是在市場環(huán)境不佳的情況下。
融中財經(jīng)：作為投資人，您如何看待當前一級市場所面臨的境況，比如回購退出起訴潮、市場呼吁耐心資本等？您是否有過焦慮時刻？
曹�。�從一級市場到二級市場，在資金供給和資產(chǎn)退出方面所面臨的挑戰(zhàn)都是前所未有的，這是相當客觀的現(xiàn)實。我們只能接受當前資本市場環(huán)境的困境。當然，挑戰(zhàn)中也蘊含著機遇。藍馳擁有先前的資金儲備，加之良好的業(yè)績積累以及LP的長期支持和陪伴，相對于市場上大部分基金而言，在資金供給方面具有明顯優(yōu)勢，我們?nèi)栽诜e極投資。同時，我們也看到了退出方面的挑戰(zhàn)。對此，我們的應對策略是，積極與創(chuàng)始人探討各種退出方式和可能性，例如并購。我們推動了oladance與字節(jié)的并購，同時也在關注中國A股市場之外的其他市場，如香港、日韓以及歐美市場的退出機會。此外，我們還在積極尋求通過S基金對一些高質(zhì)量的項目進行長期陪伴，實現(xiàn)跨基金周期的支持。
融中財經(jīng)：中國創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新離不開資本支持，對于未來，投資機構和中國企業(yè)一同穿越經(jīng)濟周期，您有哪些想要呼吁或者建議？
曹�。�作為國內(nèi)最大規(guī)模的早期科技基金之一，藍馳在國內(nèi)市場經(jīng)歷了20年的發(fā)展，見證了多個市場周期的波動。我們始終堅信中國經(jīng)濟的內(nèi)生動力以及硬科技在全球市場的比較優(yōu)勢，因此我們對中國經(jīng)濟和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的前景持長期樂觀態(tài)度。
然而，市場的發(fā)展總是波動向上的，這個過程中會出現(xiàn)大量的回調(diào)，無論是資產(chǎn)還是市場本身。二級市場的回調(diào)導致一級市場的蕭條，以及由于政策錯配帶來的流動性挑戰(zhàn)。我們已經(jīng)為迎接這些挑戰(zhàn)做好了充分的準備和保持耐心。我們認為，只有在市場蕭條時耐心地做好資產(chǎn)管理和過冬準備，才能在市場和經(jīng)濟周期回暖時更好地實現(xiàn)退出，為LP和整個生態(tài)系統(tǒng)創(chuàng)造更大的價值。
我們呼吁大家應對周期保持客觀的預期，盡管這是一個大周期，但也要有足夠的樂觀勇氣和信念，相信經(jīng)濟一定會好轉(zhuǎn)，資本市場和二級市場的退出也一定會改善。最近，隨著政府宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整和二級市場的回暖，市場的機會正留給那些有耐心和準備的創(chuàng)業(yè)者和投資人。
因此，我們建議大家堅定地做好基本功和業(yè)務，這是我們希望給予同行們的呼吁和建議。
